万科债务展期方案曝光前，险企已主动优化“非标敞口”
12月1日深夜，万科债务展期初步方案正式披露，引发市场高度关注。根据媒体报道，万科拟对“2022年度第四期中期票据”（22万科MTN004）的本金与利息偿付时间整体延后12个月，调整至2026年12月15日；票面利率维持原有水平不变，展期期间利息与本金同步兑付。本次展期议案的表决截止日期为12月12日。
事实上，在方案正式公布前，万科已在11月26日公告将展开债权人会议，于12月10日审议展期事项，以推进该笔中票本息兑付的稳定落实。“22万科MTN004”发行规模20亿元，票面利率3%，原定期限为三年，本息兑付日为2025年12月15日。
除这笔正在寻求展期的中票外，万科年底还将迎来另一笔余额37亿元的中票到期。截至2025年11月27日，万科境内存续债券共15只，其中13只属于公募债，合计债券余额203.16亿元，预计2025—2027年集中进入兑付窗口，分别对应57亿元、123.66亿元和22.5亿元，2026年前到期占比高达近九成。
长期以来，万科被视为房企融资体系中“信用最强的一档”，背靠央企股东，业务布局完整，经营声誉稳定。其出现展期动作，让市场意识到地产行业的信用评估体系正在重新洗牌。多家金融机构尤其是险资，已提前开始优化对高评级房企非标资产的估值策略。
保险资金与房地产企业在过去多年有着深度合作，非标资产一直是双方联系的关键渠道。自2018年资管新规落地以来，险资通过债权投资计划、信托计划及项目合作等多种方式为地产项目输送长期资金，同时也从中获得稳定收益。这些投资中，万科占有一定比重，尤其体现在各类非标产品与资产组合之中。
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