2800亿泡泡玛特业绩“飞驰”，股价“抛锚”？业绩猛增股价却跌(3)

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2025-10-27 14:10:07 新浪财经

针对业绩上涨，股价下跌的现象，机构对泡泡玛特的前景作出不同预判。晨星分析师Jeff Zhang认为，投资者担忧泡泡玛特收入增速或于今年见顶，明年起增长动能可能放缓。但野村、高盛、花旗、汇丰等却“集体上调目标价”，维持“买入”评级，并认为，泡泡玛特的IP矩阵多元化、全球渠道扩张及产能提升，足以支撑其未来数年的增长。

任何火爆的产品势必会经历抛物线，当消费者兴趣见顶，产品越过最高顶峰后，摆在企业面前最大的挑战是如何让下垂趋势继续维持热度，并加紧开发新IP。精准踩中潮流趋势商业模式的泡泡玛特，同样面临如何持续打造出广受欢迎新IP的压力。一方面是针对已有的成熟IP进行持续优化，保持热度；另一方面则是推出全新IP，继续赌中市场需求。以THE MONSTERS为例，今年已经是该IP诞生的第10年，泡泡玛特表示，将继续用心运营，持续推出设计更为精良的产品，深入挖掘IP价值，使LABUBU成为具有长生命周期的世界顶级IP。

泡泡玛特在2025中报中指出，持续探索并拓展与授权IP的合作范畴，此外还通过与动漫、游戏、电影等众多版权方开展合作。华源证券研报援引财联社消息称，泡泡玛特IPLABUBU相关产品二手市场价格受公司补货影响出现波动，其中，“迷你版LABUBU”自2025年8月28日开售以来，在二手市场的热度逐步下降，这款产品单个发售价为79元，隐藏款在二手市场上曾溢价超千元，近期该系列的二手交易均价降至80-650元。此外，LABUBU“前方高能”系列二手价格亦出现回调趋势，隐藏款“本我”二手市场价格普遍回落至700-800元（截至2025年9月10日）。

针对二手市场价格回落的信号，沈萌认为，意味着被刺激情绪化消费热情逐渐消退。但华源证券认为， LABUBU部分产品二手价格波动系市场供给调整的正常结果，溢价率或将随产能提升逐步回归健康区间。并分析泡泡玛特的目的可能出于维护核心消费者/会员权益以及打击黄牛以维护产品价盘、反馈真实市场需求。

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