防止房价下跌已刻不容缓了吗？(2)
房价下跌最直接的后果，并非开发商利润收缩，而是居民部门资产负债表的恶化。中国家庭超过七成的资产高度集中在住宅领域，因此房价每下跌一个百分点，其财富缩水幅度与消费心理冲击成倍放大。消费端随之产生“挤牙膏式”谨慎，预期越弱，消费越偏向储蓄。
经济学家喜欢称之为“资产效应蒸发”，但对许多家庭来说，这意味着手中最重要的抵押物正在缩水。
更棘手的是银行体系。中国的银行并不喜欢承认自己与房地产深度绑定，但按揭贷款及开发贷在其资产组合中的占比，却说明了另一种现实，即房价稳定是信贷稳定的必要条件。
当房价跌幅超出贷款成数的安全边界，银行的风险模型便失去前提；当借款人感到资产缩水远超预期，他们的还贷意愿也可能悄然松动。这种“心理违约”尚未大规模显现，但若房价继续下行，风险将从概率问题转向结构问题。
地方政府同样无法置身事外。土地出让收入本已从高峰腰斩，若市场持续下滑，将使土地市场继续低迷，财政进一步收紧。过去二十年间，房地产是地方财政收入的重要补丁，如今补丁被慢慢揭掉，本就紧绷的预算再难以维持。
换句话说，房地产价格的下跌并不局限于一个行业，而是牵动着金融、财政与消费的信心边界。越拖延，代价越高。
贰：政策正试图“托底”，但市场信心远比政策更脆弱
过去十八个月，中国出台的楼市政策密集程度堪比一个小型周期：认房不认贷、首付比例临界下调、利率窗口打开、二手房挂牌规则优化、限购政策逐步松动，甚至国家队开始进入“第三支箭”层面的纾困渠道。
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