老铺黄金并不直接生产黄金材料,而是专注设计、生产加工和销售。招股书显示,老铺黄金非上海黄金交易所的会员,无资格在上海黄金交易所直接进行黄金交易,通过上海黄金交易所的会员采购黄金材料。工美集团是老铺黄金最大的原料供应商,2023年度占采购总额的80.9%。
支撑老铺黄金高昂价格的最大卖点是“古法黄金”的加工工艺。中国黄金协会官网显示,《古法金饰品》团体标准于2021年3月15日正式发布,指出古法金饰品主要由两种或以上传统金银细金工艺制造而成,集现代设计理念、中华民族传统文化内涵和古代宫廷金饰特征于一体的足金饰品。老铺黄金均为两项团体标准的第一起草单位。
这样的工艺意味着价格会更高。CIC灼识咨询在今年1月发布的报告显示,古法工艺强调厚重质感,产品加工费高于普通工艺产品。以按克计价的素圈金戒为例,古法加工费可达900元,较普货黄金高出1至2倍。有单件克重高、客单价高、文化属性高的三高特性,此外工艺复杂,需要技巧熟练的匠人投入大量精力制成,制作时间是普货金饰的数十倍。
以金银细工花丝镶嵌技艺为例,学习这门手艺的初级入门需一个月,每天2小时授课,6小时现场练习。若想做得还不错,能独立做作品,还需要向中高级进修,从初级学到高级,总学费约在2万元,学习中所需的银饰、宝石等耗材另算。而花丝镶嵌是上述15种古法黄金工艺中的一种。
值得关注的是,老铺黄金有相当一部分比重的足金镶嵌产品,这类镶嵌产品毛利率也较高。老铺黄金招股书介绍,该企业的足金镶嵌产品占比达到45.8%,在2023年总营收中占比为56%。对比九家黄金上市公司2024年上半年毛利率,老铺毛利率高达41.3%,周大福和六福集团毛利率为三成,中国黄金仅超4%。
国际金价创新高之际,金饰公司的日子却未必好过,老铺黄金是个例外。3月14日,COMEX黄金期货价格突破3000美元/盎司关口,创下历史新高。周大福、老凤祥、周生生、老庙等品牌的价格均已突破900元/克
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