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中金：A股已过重山 2025年市场变化频率可能高于2024年(8)

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2024-11-12 13:22:39  新浪财经

股市资金面：内外均有望迎来增量资金

9月底以来政策转变驱动投资者交易情绪改善。2024年前三个季度市场整体呈现资金面紧平衡状态，交易额中枢不断下降，市场换手率降至历史偏极端水平，增量资金主要来自宽基ETF新增份额。9月底积极政策变化带动情绪反转，市场交投趋向活跃，9月24日至11月8日市场日均交易额接近2万亿元，换手率亦上升至历史偏高水平。

个人投资者入市从资金层面为本轮反弹的主要推动力量，机构仓位提升不多是潜在多头。9月24日以来从政策转向到情绪反转，个人投资者成为影响指数表现的重要资金面因素，10月上交所A股账户新增开户数685万，为历史单月第三高的水平。同时，个人参与度较高的融资数据亦呈大幅改善趋势，A股融资余额由9月23日的1.36万亿元增加至11月8日的1.77万亿元，期间增加了超过4000亿元。对比来看，机构投资者入市资金规模暂时有限，其中部分私募基金权益仓位从8月的48%仅提升至9月的56%，公募权益基金仓位变化不大，EPFR跟踪的主动型外资短暂小幅流入A股后近期再度流出。

2025年股市流动性有望较今年继续改善，内外均有望迎来增量资金。2023年以来资本市场政策注重缓解资金需求端压力，例如放缓IPO和再融资节奏、规范减持行为、降低印花税等。在此背景下，2024年以来市场资金需求水平整体维持低位。今年9月以来资本市场政策聚焦市场资金供给端改善，央行创设金融机构互换便利、上市公司增持回购专项再贷款工具，长线资金入市意见落地等举措有望推动更多增量资金入市。展望2025年，伴随国内宏观不确定性下降、投资者风险偏好回升延续，我们认为个人、内外部机构投资者入市有望保持较高积极性，股市资金供给有望相较今年整体改善，具体表现为：

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