7月出口同比（以美元计价，下同）7.0%，较上月下滑1.6个百分点，主因低基数，美国补库、地产链回暖等。7月出口两年复合-4.2%，低于上月2.2个百分点，连续3个月下滑。2023年11月美国批发商耐用品库存筑底后，呈现小幅补库趋势；越南、韩国前20日出口同比增长21.0%、18.8%。

但外需出现放缓，全球经济依然存在较大的不确定性。美国经济虽然有韧性、但边际放缓；补库周期可能较弱，叠加地缘政治冲突加剧，保护主义、单边主义上升。7月全球PMI转负，为49.7%，新订单为48.8%，均在荣枯线下。

机电产品仍是出口主要支撑，拉动出口5.8个百分点；船舶、汽车延续高增长；美国库存进入弱补库周期、房地产回暖拉动家电产品出口。机电产品占出口金额比重为59.3%，同比10.0%，两年复合增长-1.6%。其中，自动数据处理设备及其零部件、集成电路分别同比19.3%和27.7%；船舶同比54.8%；汽车包括底盘出口同比13.8%；家用电器出口同比17.2%，两年复合增长6.3%。八大劳动密集型产品出口同比-2.7%，环比-4.7%。其中，服装、鞋靴、箱包、玩具、家具等劳动密集型产品分别同比下滑4.4%、5.3%、11.8%、3.9%和5.5%。高新技术产品同比11.5%，两年复合-4.4%。

经济体分化，新兴经济体好于发达经济体，但增长动能趋弱。7月对东盟、欧盟、美国出口同比分别为12.2%、8.0%和8.1%，较上月变动-2.9、3.9和1.5个百分点；环比为-5.9%、0.05%和0.5%；对俄罗斯、巴西、印度出口同比分别为-2.8%、24.5%和8.6%，较上月变动-6.3、7.7和3.9个百分点；环比为1.1%、-2.3%和7.7%。

进口回升，但内需不足特征仍在。7月进口同比7.2%，前值-2.3%，较上月回升9.6个百分点，两年复合增速-2.9%，较上月回升1.8个百分点。7月自东盟、日本、韩国进口金额分别同比11.1%、-4.9%和21.0%，自越南进口同比24.8%；自欧盟、美国进口同比增7.1%和24.1%，较上月回升13.9和25.8个百分点。分产品看，机电产品、高新技术产品分别拉动进口增长5.8和5.1个百分点;7月农产品、钢材分别拖累进口0.5和0.1个百分点，原油、铜材拉动进口增长0.9和0.3个百分点。原油、铁矿砂、铜材、钢材、煤的进口金额同比分别为7.9%、10.8%、14.4%、-18.0%和17.4%，进口数量同比分别为-3.1%、10.0%、-2.9%、-25.7%和17.7%。高新技术和机电产品进口同比-18.1%和15.2%，集成电路同比14.9%；汽车进口金额同比17.3%，较上个月上升23.6个百分点。

10  M1同比连续四个月负增长，实体活力不振

7月存量社融同比增长8.2%，增速较上月增长0.1个百分点。新增社会融资规模7708亿元，同比多增2342亿元。

结构上企业债、政府债是主要支撑。1）表内信贷多减。7月社融口径新增人民币贷款-767万亿元，创历史新低，同比多减1131亿元。2）表外融资少减。7月表外融资减少755亿元，同比少减970亿元。3）政府债券多增。政府债券净融资增加6911亿元，同比多增2802亿元。4）直接融资多增。直接融资增加2259亿元，同比多增183亿元。企业债券净融资2028亿元，同比多增738亿元。

企业、居民信贷需求偏弱。7月金融机构口径信贷余额同比增速8.7%，较上月下降0.1个百分点。新增人民币贷款2600亿元，同比少增859亿元；新增企业贷款1300亿元，同比少增1078亿元；居民贷款减少2100亿元，同比多减93亿元。

M1同比连续四个月负增长，M2与M1剪刀差持续走扩，资金活化程度低。7月M2同比增速6.3%，较上月上升0.1个百分点；M1同比增速-6.6%，较上月下降1.6%；M2与M1剪刀差进一步走扩至12.9%，达今年以来最高值。企业存款减少1.78万亿元，同比多减2500亿元；居民存款减少3300亿元，同比少减4793亿元；非银存款增加7500亿元，同比多增3370亿元。