是该启动“新”一轮经济刺激了(3)

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2024-08-16 08:10:53 新浪

2）水电燃气发力，带动基建投资上升。7月基础设施建设投资同比增长10.7%，较6月上升0.6个百分点。其中7月水电燃气投资同比增长21.1%，交运仓储投资同比增长16.6%，得益于电网和铁路建设提速。目前部分省份发行的新增专项债用于偿还存量债务，或将缓解地方化债压力，后续基建转化为实物工作量的效果有待观察。

3）制造业投资保持较快增速，受益于新质生产力发展和设备更新，且当前企业盈利有所恢复，预计将持续支撑固投。7月制造业投资当月同比增长8.3%，较6月下降0.9个百分点；其中铁路等运输设备制造业同比增长47.2%。1-6月工业企业利润总额累计同比增速3.6%，较1-5月上升0.4个百分点。1-7月设备工器具购置投资同比增长17.0%，对全部投资增长的贡献率为60.7%。

4）消费回暖，但不及预期；失业率增加、工作时间延长，收入未有改善；负债端持续去杠杆意愿，限制消费意愿。汽车消费持续负增长，且2024年以来趋势下滑。7月，社会消费品零售总额同比增长2.7%，较上月增加0.7个百分点；环比0.4%，弱于季节性。7月城镇调查失业率和31大城市城镇调查失业率分别为5.2%和 5.3%，分别较上月增加0.2和0.4个百分点；7月周平均工作小时为48.7小时，较上月增加0.1小时。7月居民贷款减少2100亿元，同比多减93亿元。

5）出口增速快，但环比放缓，主因低基数和美国补库等因素。7月出口同比（以美元计价，下同）7.0%，较上月下滑1.6个百分点；两年复合-4.2%，低于上月2.2个百分点。结构上，机电产品仍是出口主要支撑，船舶、汽车延续高增长；美国库存进入弱补库周期、房地产回暖拉动家电产品出口。对美国和欧盟出口增加。

6）信贷需求偏弱，新增人民币贷款（社融口径）首次转负，M1同比连续四个月负增长，实体活力不振。7月存量社融同比增长8.2%，增速较上月增长0.1个百分点。新增社会融资规模7708亿元，同比多增2342亿元。结构上企业债、政府债是主要支撑。7月社融口径新增人民币贷款-767万亿元，创历史新低，同比多减1131亿元；政府债券净融资增加6911亿元，同比多增2802亿元。M2同比增速6.3%，较上月上升0.1个百分点；M1同比增速-6.6%，较上月下降1.6%；M2与M1剪刀差进一步走扩至12.9%，达今年以来最高值。

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