日本“失去的三十年”：沉思与启示(8)

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2024-07-09 08:33:36 腾讯网

日本于2010年10月推行全面宽松政策(ComprehensiveMonetary Easing，CME)，旨在降低风险溢价和期限溢价，CME下资产购买范围更加丰富，包括国债、商业票据、公司债券、ETF和日本房地产投资信托基金（J-REITs）等；但刺激政策并未带来经济、资产价格和物价的实质性回暖。2011年日本实际GDP同比为0%；CPI同比自2009年起连续三年为负，2011年为-0.3%，降幅较上年降低0.4个百分点；日本股市低位徘徊，从2010.10月推行全面量化宽松到2012年，东京日经225指数平均在9336点，而2003-2006年平均为12250点。

1.4 2013-2019年：安倍经济学，经济温和回升、但CPI仍未到2%目标

2012年12月安倍晋三上任，采取了日本史上最大力度规模的刺激，被称为“安倍经济学”，主要有三大措施：

一是超宽松的货币政策，明确在两年内实现2%的通胀目标，2013年4月推出量化质化宽松政策(QQE)，在大规模购买资产空间有限的情况下，2016年1月引入负利率，2016年9月实行收益率曲线控制(YCC)，分别控制短期利率和长期利率，旨在压低长期利率，刺激投资；降低风险溢价，增强风险资产的吸引力；明确物价目标，提升通胀预期；

二是大规模财政刺激计划，刺激企业投资；

三是结构性改革，涉及改善公司治理、支持中小企业、科技创新、基础设置、育儿、提高劳动力市场活力等。

日本经济温和回升；通缩情况大有改善；推动企业治理，企业利润持续上升，叠加大规模购买ETF和房地产上市投资信托(J-REITs)等风险资产，资产价格触底反弹；除此，对就业、女性劳动力参与率等也有一定提振。2013年至2019年，名义GDP与实际GDP连续为正；2014年在大规模刺激下物价快速上行，2014年5月，CPI同比为3.7%，是自1992年以来的最高值；2017-2019年，CPI与核心CPI同比正增长；2013-2019年，日本6个主要城市的土地价格指数和日经225指数增长了18.2%和59.8%；2013-2019年，失业率下降1.6个百分点至2.4%；女性劳动力参与率快于整体，整体劳动力参与率提高了2.8个百分点至62.1%，而女性劳动力参与率提高了4.4个百分点至53.3%。

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