日经225指数突破“泡沫巅峰”,图源:Wind
在相当程度上,日本股市重返巅峰是来自与外国资本的推动。
这也是近一年来日本房产、股票投资热情回归中不可忽视的一个因素:外币购买力增强。全球投资客纷纷前往日本置业,一定程度推高房价;日本居民手中货币贬值,面对上涨的房价,选择购买房产保值,进而托住房价。
外资加上寻求保值的内资综合作用,共同托起了日本这一轮的楼市繁华。
在经济泡沫破裂之前,日本一直流行所谓的“土地神话”,即“土地价格绝对不会下降”。
“土地神话”可追溯至战后日本经济重建时期。当地地狭人稠的客观条件以及深入人心的希望拥有自家住宅的文化传统促使土地价格不断上涨。
同时,日本的商业银行原则上以土地为担保进行贷款,而非如欧美银行那样以项目融资为主,这又令日本土地产生了超出实用功能之外的金融功能。
尤其在1984年推行金融自由化后,银行间贷款竞争加剧,刺激更多借款人抵押土地进行贷款,再次推高日本地价,并进一步滋生投机行为,直至远超出实用价值,朝着泡沫化方向发展。
另一方面,地价上涨也令日本股市大涨——企业拥有工厂等不动产,不动产价格不断飞升,企业价值即股票价格也随之上升。企业自身由于股价高涨更容易获得融资,这进一步加剧着日本经济过热的表现。
1985年9月,美国、日本、英国、法国、联邦德国5国财长和央行行长于纽约广场饭店会晤后签署协议,决定联合干预外汇市场,下调美元对其他货币的汇率,后称《广场协议》。其导致的直接后果是日元从之前的1美元兑240日元涨到了1美元兑150日元。
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