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英伟达是AI戒不掉的“金毒丸”吗？(4)

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2025-12-03 10:02:32  今日头条

a.芯片销售扩散到海外市场，比如特朗普带着 GPU 商家们去中东等地区签单；同时痛失中国市场，让黄仁勋说出了美国要输掉 AI 战争的丧气话。

b.疯狂迭代：创造云服务商们一直需要更新设备的需求。目前英伟达基本每 2-3 年就会有一次大的产品系列迭代，有些版本的迭代，甚至需要全新的数据中心建设标准来配置 GPU。

英伟达是AI戒不掉的“金毒丸”吗？

②云服务商——微软：垂直一体化降本

云服务商目前是供不用求，似乎享受的行业红利，但其实长期是承担了产能错配的风险，因为最大的资本开支都是由它来承担的，一旦需求判断失误，数据中心闲置，云服务商就成了损失最为惨重的产业链环节。具体来看，

a.短期：云服务毛利率更低

当下的短期问题是，由于GPU太贵，GPU云服务比传统云服务毛利率更低。而按照微软CEO纳德拉的说法，目前AI云业务中产生利润的不是GPU，而是除了GPU之外的其他设备部署（存储、网络、带宽等）——换句话说，现在的AI数据中心，因为GPU太贵了，其实是用GPU引流，靠搭售附加产品来赚钱。

英伟达是AI戒不掉的“金毒丸”吗？

b:AI算力的摊销折旧风险

运营商生意是重资产业务，最怕生产资料投入的摊销折旧周期太短（风能发电厂和3G时代的电信运营商都有过类似问题）；英伟达推新太快（两年一次），折旧年限至关重要；

英伟达是AI戒不掉的“金毒丸”吗？

c.前置投资风险

长期承担了资源整合和资金风险（资本开支）；如果客户盈利能力不足、场景落地慢、技术迭代突然出现非线性迭代（比如模型变轻，小模型在端侧能完成AI大任务，或者本身软件迭代对算力需求大幅减少），可能后续产能利用不足，导致云服务商产能与需求误判，那么它会成为最大下游客户失败的风险承担方，体现不是应用账款收不会，而是数据中心产能浪费。

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