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英伟达是AI戒不掉的“金毒丸”吗？(7)

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2025-12-03 10:02:32  今日头条

a.自建数据中心：OpenAI+融资+芯片商+Oracle=Stargate

从公司的股权架构设计来看，其实Stargate就是一个专门服务OpenAI算力需求的大块头新兴云公司（10GW设计产能）。只是OpenAI通过最初的投资入股，在Stargate公司股权占比40%，强化对算力基础设施的主导权。

英伟达是AI戒不掉的“金毒丸”吗？
英伟达是AI戒不掉的“金毒丸”吗？

b.绑定订单：作为一个深受高价算力和供给不足束缚的云服务终端客户，最符合 OpenAI 利益的其实是过剩且便宜的算力，利用上游供应商 FOMO 心理，绑定一切能绑定的产能，用未来的收入预期作为偿付能力，锁定芯片供货。

英伟达是AI戒不掉的“金毒丸”吗？

但这里OpenAI的收入年化200亿要在三年内走到年化1000亿美金，才有真正付得起这些付款承诺的可能性。而目前的巨头中没有人在几年内把自己收入打到千亿美金以上。这里海豚君合理推测，它的目的之一可能就是有意制造供给过剩，以便把算力成本打下来。

OpenAI CEO 奥特曼在问到是否会有算力的产能过剩的时候，他毫不隐藏他对算力过剩的渴望：“肯定会有很多轮的算力过剩，无论是 2-3 年内出现，还是 5-6 年内出现，可能是这个时间内多轮的产能过剩。（“there will be come to a glut (of compute) for sure, whether it’s 2-3 or 5-6 years at some point, probably several points along the way.”）

英伟达是AI戒不掉的“金毒丸”吗？
英伟达是AI戒不掉的“金毒丸”吗？

四、总结：2026年投资主题——算力结构性过剩+产业链利润下移？

从以上分析可以看到，目前整个AI产业链因为利润过度集中于上游（一定程度上类似新能源车崛起过程中，利润一度高度集中于赣锋和天齐锂业等锂矿股），导致下游现在在做场景应用上，像是用金铲子挖土一样，场景落地的时候，生产资料成本太高，挖出来的东西完全无法匹配这个生产资料的成本。

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