寒武纪股价狂飙背后的隐忧市值蒸发400亿

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2025-09-04 14:55:19 博雅文成

寒武纪股价狂飙背后的隐忧市值蒸发400亿！2025年8月29日，国产AI芯片企业寒武纪经历市值剧烈波动，单日蒸发近400亿元。这一事件不仅是市场情绪逆转的缩影，更折射出公司长期存在的结构性风险。

8月28日，寒武纪股价飙升至1587.91元/股，市值突破6600亿元，短暂超越贵州茅台成为“A股第一高价股”。当日晚间，公司紧急发布风险提示公告，明确两点核心信息：一是股价涨幅远超基本面，二是近期网传“新产品突破”等信息均为不实消息。

风险提示直接触发市场抛售潮。8月29日，寒武纪股价低开低走，最终收跌6.01%，报1492.49元/股，市值降至6243.84亿元，单日蒸发399.17亿元。此次波动的核心矛盾是前期“国产替代标杆”的市场预期与公司实际经营风险的严重脱节。

客户高度集中与订单流失是寒武纪面临的重要问题。前五大客户贡献了94.6%的营收，其中第一大客户占比达79.2%。2024年因某安防龙头转用地平线方案，丢失30%订单，2025年上半年订单取消率仍高达40%，供应链稳定性不足。

技术代差持续扩大也是寒武纪面临的挑战。主力产品思元590芯片性能仅对标英伟达A100（约为其80%-90%），而英伟达已推出性能更强的H100、H200芯片。寒武纪下一代MLU500芯片预计2026年才流片，在AI芯片“快迭代”行业中处于被动。

生态建设滞后也是一个关键问题。自主软件平台NeuWare适配率低，开发者迁移成本高，与英伟达CUDA生态差距显著。虽有DeepSeek等厂商尝试FP8精度优化适配，但生态破局仍需长期投入。

机构资金提前离场进一步加剧市场抛压。基金经理金梓才管理的多只基金在2025年二季度清仓寒武纪，季报中明确提及“担忧产业链供需错配”。

估值泡沫自我强化后破裂。8月下旬高盛将目标价上调至1835元，市场甚至传摩根大通给出2500元目标价，推动股价脱离基本面。风险提示发布后，投资者从“抢筹”转向“踩踏”，泡沫快速破裂。

政策与行业竞争压力也对寒武纪造成影响。美国对华AI芯片管制下，华为昇腾、海光信息等竞争对手加速崛起。华为凭借“芯片+框架+行业方案”闭环生态，已在政务、金融领域抢占主导地位，寒武纪“中立供应商”优势被削弱。

2025年9月科创板解禁市值超2000亿元，市场对短期流动性压力的担忧，进一步放大了寒武纪的股价波动。

此次暴跌暴露了股价脆弱性，即便公司2025年上半年营收同比增43倍、净利润扭亏，市场对其订单稳定性、技术迭代能力的质疑已难以快速消除。若三季度订单不及预期，股价或进一步回调。

长期竞争力取决于“生态破局”。寒武纪需在“技术+生态”双线突破——一方面加快MLU500研发以缩小技术代差，另一方面通过开源社区、开发者激励降低迁移门槛，吸引更多行业合作伙伴。

AI芯片行业已进入“技术+生态”双轮驱动阶段，寒武纪要在性能、成本、生态间找平衡，否则可能在华为昇腾等对手的挤压下，失去国产替代的核心话语权。

寒武纪单日市值蒸发400亿，本质是市场对国产AI芯片企业“估值逻辑”的重新审视。短期看，股价将进入估值修正阶段；长期看，公司能否解决客户依赖、技术代差、生态短板三大问题，才是决定其能否真正成长为“中国英伟达”的关键。

对投资者而言，需警惕高估值下的业绩证伪风险，同时理性看待国产替代政策与行业需求爆发带来的结构性机会。

(责任编辑：0882)

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