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寒武纪股价暴涨背后的隐忧 市值蒸发400亿

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2025-09-04 13:11:23  博雅文成

寒武纪股价暴涨背后的隐忧 市值蒸发400亿！2025年8月29日，国产AI芯片企业寒武纪（688256.SH）经历了市值剧烈波动，单日蒸发近400亿元。这一事件不仅是市场情绪逆转的缩影，更揭示了公司长期存在的结构性风险。

8月28日，寒武纪股价飙升至1587.91元/股，市值突破6600亿元，短暂超越贵州茅台成为“A股第一高价股”。当日晚间，公司紧急发布风险提示公告，明确指出股价涨幅远超基本面，并澄清近期网传“新产品突破”等信息均为不实消息。次日，寒武纪股价低开低走，最终收跌6.01%，报1492.49元/股，市值降至6243.84亿元，单日蒸发399.17亿元。此次波动的核心矛盾在于前期“国产替代标杆”的市场预期与公司实际经营风险之间的严重脱节。

寒武纪面临多重风险。客户高度集中与订单流失是其中之一。前五大客户贡献了94.6%的营收，其中第一大客户占比达79.2%。2024年因某安防龙头转用地平线方案，寒武纪丢失了30%的订单，2025年上半年订单取消率仍高达40%，供应链稳定性不足。技术代差持续扩大也是一个问题。寒武纪主力产品思元590芯片性能仅对标英伟达A100（约为其80%-90%），而英伟达已推出性能更强的H100、H200芯片；寒武纪下一代MLU500芯片预计2026年才流片，在AI芯片“快迭代”行业中处于被动。此外，生态建设滞后也是一大挑战。自主软件平台NeuWare适配率低，开发者迁移成本高，与英伟达CUDA生态差距显著。

机构撤离与估值泡沫破裂进一步加剧了寒武纪的困境。基金经理金梓才管理的多只基金在2025年二季度清仓寒武纪，季报中明确提及“担忧产业链供需错配”。机构撤离进一步加剧市场抛压。高盛将目标价上调至1835元，市场甚至传摩根大通给出2500元目标价，推动股价脱离基本面。风险提示发布后，投资者从“抢筹”转向“踩踏”，泡沫快速破裂。

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