A股何时重回升势市场中期向上趋势不变(2)

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2024-11-26 08:14:00 澎湃新闻

权益市场方面，中长期看好市场，尤其是更加看好权益类资产，包含股票和可转债。9月24日以来，市场从非理性的低点向上修复，仍然具有很好的性价比。随着市场的上涨，以半导体为代表的新质生产力业绩不错，估值的吸引力略有下降。对于长期价值突出，估值相对比较低的机械、化工类个股也是看好的重点。消费类个股过去一段时间回调幅度比较大，随着市场的反弹，回调也较为可观，在消费板块中重点看好消费平替和品牌出海的两个方向。

债券市场方面，近期各类经济数据反映内需仍延续弱势，但积极因素逐步显现，消费和基建当月数据同比较此前有所企稳。四季度基本面压力主要体现在两方面，一是地产政策放松主要拉动二手房情绪，对新房销售传导不畅，后续仍会对地产拿地和开工构成制约；二是共和党赢得美国大选可能对中期出口端和制造业形成拖累。目前货币政策支持下资金面或保持平稳宽松，待财政政策尘埃落定，利率调整后或延续偏强的表现。

短期增量资金主导市场风格，市场下跌空间有限。随着短期市场增量资金逐步转变为散户，市场活跃度和风格发生了较大变化。从成交额看，目前A股成交额依然保持活跃，而在9月行情启动前日均成交额在5千亿左右，这或决定了新增量资金主导了市场定价权，市场风格偏向小微盘主题投资风格。短期来看，特朗普上台后国内更多政策空间打开，市场对此保有预期，那么市场下跌的空间或相对有限。中期而言，关注国内政策如何推进。

当前主要配置思路是新质生产力+高股息率国企，三中全会进一步确认了经济坚持高质量发展，保持战略定力，那么股市依然肩负着扶持高科技企业发展的重任。监管层将会推进科技企业IPO和并购重组，其前提条件是合理偏高的高科技二级市场价格，那么预计资金端也有望向高科技企业倾斜，这更多是出于长期战略考虑，而非短期基本面。此外，未来的增量资金包括不限于央行的非银互换便利等，考虑到资金的成本问题，配置确定性大方向依然是质地优异的高股息率股票。短期看A股走势可能强于港股，重视港股的高股息率资产+高科技行业。从投资者结构看，港股主要是机构投资者主导定价，市场定价一轮政策预期后可能有调整的诉求。从微观流动性看，今年以来南下资金持续流入港股，而A股散户近期新增规模更大，A股成交额持续维持在高位。从宏观流动性看，10年期美债收益率持续走高，作为以美元定价的人民币资产，港股表现相对承压。配置上，港股的能源、电讯、金融业不失为布局红利策略的优选方向。另外，港股互联网等稀缺资产也值得关注。

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