日本“失去的三十年”：沉思与启示(17)
2008年金融危机、欧债危机无一不是采取超宽松政策。虽然宽松政策也有副作用，可能会导致产能过剩、政策效果边际减弱等；但是如果不刺激，让居民和企业背负杠杆，需要更长时间，且带来信心耗散、政策难有效果的风险。
517房地产组合拳出台后，一二线城市有筑底迹象，但仍在低位。原因在于，需求端受制于居民购买力和预期不足，供给端受制于新房库存、二手房挂牌仍需去库存。房地产进入存量时代，供求关系和居民预期都发生转变。5月，商品房销售面积和销售额同比分别为-20.7%和-26.4%，较4月降幅收窄2.1和4.1个百分点；房地产开发资金来源同比-21.8%，较4月下降0.5个百分点，国内贷款转正；房地产投资同比-11.0%，较4月下降0.5百分点；一、二、三线城市新建商品住宅销售价格环比分别下降0.7%、0.7%和0.8%，其中上海上涨0.6%。房地产市场底有赖于居民购买力和预期的改善。
第三，物价低迷会导致经济活力不振，长期低迷则容易形成一致预期，届时政策实施难度将非常大。安倍经济学是日本史上最大力度的刺激，但对物价的提振效果不佳。
物价低迷会导致经济活力不振：价格低容易导致企业销售收入低，利润少，影响投资能力和意愿；进一步，企业预期未来价格不涨，则无提前投资动机；对消费者而言，预期未来价格不涨，则更容易储蓄而非消费。
90年代以来，日本财政、货币政策力度不断加大，刺激需求，提振物价，但都效果有限，因为社会形成不涨价的范式。渡边努在其书《通胀，还是通缩-全球经济迷思 作为“慢性病”的通货紧缩》中写到，1995年以后，日本的货物、服务价格和工资几乎停滞不前，社会形成一致预期，即慢性通缩，与美国形成鲜明对比。
2023年3月以来，我国物价持续低迷，CPI同比最高为2024年2月的0.7%，甚至有5个月的负增长；而PPI则自2022年10月以来，连续20个月负增长，刺激需求、提振物价刻不容缓。
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