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公募交易佣金下调影响有多大 重塑券商生态(2)

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2024-04-23 10:39:32  第一财经

据统计，当前市场上采用银行交易结算模式的基金占比较高，达90.83%。因此，新规实施后，大多数公募基金的佣金分配比例上限将减半。

券商研究所首当其冲受到降佣影响，因其收入主要依赖佣金，相对经纪业务部门多元化的收入来源，研究所受冲击较大。具体来看，影响主要涉及四类券商：控股基金公司的头部券商因佣金分配比例较高，将直接受到冲击；以纯研究为主的券商影响较小；研究能力弱、代销能力强的券商因未来销售服务费无法从佣金体现，影响较大；无研究业务和经纪业务的券商将失去与基金公司合作机会。

中信建投非银金融与前瞻研究赵然团队指出，券商系公募普遍存在给予大股东佣金支付比例超过15%的情况，随着比例上限下调，其他券商研究所或将从中受益。此次调整不影响券商交易结算方式，虽然2017年起新成立基金公司被要求采用券商结算模式，但目前该模式占比仍较低。

券商结算模式不受佣金分配比例上限约束，有望成为券商未来增长点。分析师建议加大对券商结算模式的应用推广，此举既能提高交易资金安全性，也能更好地融合基金管理人与券商的多元化业务需求，深化双方合作。

新规进一步强化了券商及基金公司的合规内控要求。与征求意见稿相比，正式稿新增了部分条款，如明确被动型股票基金的交易佣金不可用于支付流动性服务，严禁通过转换存续基金证券交易模式规避佣金比例上限规定，以及基金管理人委托货币经纪公司的服务费用不得从基金资产中列支等。

此外，新规规定除被动股票型基金外，其他类型基金交易佣金费率不得超过市场平均水平的两倍。据某券商分析师估算，若交易佣金费率降至万分之五，总交易佣金将减少约32%，让利约53亿元；若交易量随市场回暖增加，让利空间将进一步扩大。

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