公募交易佣金下调影响有多大重塑券商生态(3)

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2024-04-23 10:39:32 第一财经

新规强调，基金管理人应建立证券公司选择、协议签订、服务评价、交易佣金分配等管理制度，严禁将证券公司选择、交易单元租用、交易佣金分配与基金销售规模、保有规模挂钩，禁止以任何形式向证券公司承诺基金证券交易量及佣金或利用交易佣金进行利益交换。

赵然团队认为，新规要求下，公募基金销售行业传统的卖方销售模式面临转型压力。未来交易佣金分配将严禁与基金销售和保有规模挂钩，意味着传统代销模式面临挑战。券商和基金公司需积极探索业务创新，转向更加注重投资者账户回报的买方投顾模式，以实现市场互利共赢、健康发展。

在新规出台之前，基金分仓市场规模已连续两年下滑，竞争格局却日益激烈，新入局者不断增加。面对新规带来的机遇与挑战，中金公司非银及金融科技团队预计，短期内，研究业务定位于核心业务或盈利中心、公募分仓佣金排名靠前的中型特色券商，将在降低成本、提高效率的同时，加大对投研份额的争夺力度，加速行业洗牌。对于客群多元化、业务综合化的大型券商，研究业务将继续发挥对外输出及对内赋能的作用，保持战略投入。公募交易佣金下调影响有多大？

长远来看，随着部分券商调整研究业务定位及部分中小型机构退出，行业集中度将显著提升。资深券商人士指出，未来一两年，基金分仓将逐渐向具备卓越研究实力、稳健经营、严格风控的券商集中，扎实的研究能力将成为券商高质量发展的关键。

面对基金公司对外部服务购买力的下降，券商需构建竞争优势并把握新机遇。中金公司非银及金融科技团队建议，券商可通过拓宽研究领域、提供综合金融服务、发展数字化等手段应对。例如，拓展国际市场、REITs等新品种、ESG等主题研究，打造差异化投研服务；协同财富管理、IT等部门，为基金公司提供券结模式、投研、代销、托管、结算、融券等一体化服务，延展公募产业链，提升综合服务收益；头部券商还可借力财富管理及卖方投研数字化的发展契机。

东海证券非银首席分析师陶圣禹总结道，随着资本市场新“国九条”政策框架的推进，证券行业政策利好逐步兑现，监管规范有利于行业长期稳健发展。未来，券商将走上差异化发展道路：头部券商通过业务创新、集团化经营、并购重组等手段持续壮大，中小机构则依据股东背景、区域优势、专业能力等资源，走精细化发展之路。

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(责任编辑：卢其龙 CN070)

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