2026年中国经济与资本市场展望稳健增长与结构优化(3)

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2025-12-05 15:59:08 第一财经

另一方面，随着国内“反内卷”政策效果逐步显现，工业领域供需结构有望持续优化。若PPI能够如期回正并保持温和上行，中游制造、资源品等顺周期行业将迎来价格修复与盈利改善的双重驱动。这类板块在当前估值相对偏低、仓位配置不高的背景下，具备一定的业绩弹性和估值修复空间，从而形成对成长风格的有效互补。整体来看，市场风格的再平衡不仅反映产业周期的变迁，也体现出政策传导与外部环境的综合影响。在这一过程中，把握不同板块的轮动节奏与驱动逻辑将成为2026年A股投资的关键。

在A股配置方面，建议围绕以下几条主线展开布局：科技创新与自主可控主线。AI技术革命正步入从技术研发到商业落地的关键阶段，市场关注点正从算力硬件逐步扩展至国产替代与实际应用场景的突破。在应用端，To B领域如AI医疗、AI营销等更容易形成清晰的商业模式与盈利闭环，其进展将带动整个产业链的价值重估。同时，在政策与产业双轮驱动下，智能驾驶、人形机器人等终端侧创新也有望持续演进，推动科技板块的结构性机会向纵深发展。

外需突围与资源安全交汇主线。出海逻辑依然是2026年增长确定性较高的方向，家电、工程机械、新能源汽车等中国优势制造板块有望进一步获取海外市场份额。值得关注的是，出海逻辑正与资源安全主题形成交叉：铜、铝等全球定价资源品不仅受益于中国制造出海带动的需求增长，更是AI数据中心建设与能源转型不可或缺的物质基础。在长期资本开支不足的背景下，这类资源品的价格中枢有望系统性上移，形成“需求拉动+供给约束”的双重驱动。

内需复苏与供给优化共振主线。在“反内卷”政策持续推进的背景下，部分中下游制造业和传统周期行业正逐步接近供需再平衡的拐点。例如新能源产业链中的关键环节，以及化工、钢铁等领域，若产能去化与行业自律取得实质性进展，将具备较强的盈利修复弹性。消费板块方面，服务消费与大众消费升级值得关注，旅游、养老等领域在政策扶持下景气度有望持续改善。尽管地产链整体仍处于左侧阶段，但“保交楼”政策的持续推进可能推动竣工端改善，从而带来后周期消费品的边际机会。

需注意的风险因素包括：全球经济衰退程度若超预期，可能对中国出口造成拖累；国内房地产销售若修复不及预期，将影响投资链复苏节奏；AI等前沿技术的商业化进度若滞后，也可能引发科技板块的估值调整压力。

2026年的中国经济与资本市场将呈现更加复杂与结构化的特征。投资者宜在动态平衡中捕捉结构性机会，通过均衡配置策略应对市场波动：左侧布局供需格局改善的周期板块，右侧把握科技成长领域的业绩兑现机会，同时配置高股息蓝筹以增强组合的防御性，或将成为兼顾收益与风险的稳健策略选择。

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(责任编辑：zhangxiaohua)

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