2026年人民币汇率展望升值周期开启

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2025-11-21 20:41:42 财智密码

市场对2025年余下两个月人民币继续升值的预期仍在升温。人民币汇率正迎来重要转折点，预计2025年底至2026年人民币将进入新一轮升值周期。中国出口增速保持较高韧性、外资持续回流人民币资产、美元指数保持结构性弱势等因素将推动这一趋势。以2025年11月5日为节点，人民币对美元结束了2022年至2024年的连续贬值，并且市场预期未来两个月人民币将继续升值。预计从2025年4月美元兑离岸人民币的7.42作为起点，人民币将在2026年至2027年间升向6.40-6.50。

2025年以来，人民币汇率走势峰回路转。上半年在全球关税政策风险上升和美元指数走强的压力下，离岸人民币汇价一度贬破7.40，触及2022年以来贬值的极大值点及2015年“8.11”汇率定价机制改革以来的极值点。随着中美经贸谈判有序推进，美元指数由强转弱，在欧元等非美货币升值浪潮下，人民币对美元也开启渐进升值之路。截至11月5日，2025年迄今，美元兑人民币在向上7.3498、向下7.0991的区间内波动，年初以来累计升值2.40%，年化波动率2.57%。美元兑离岸人民币则在向上7.4278、向下7.0959的区间内波动，年初以来累计升值2.80%，年化波动率为3.78%。

人民币近期走强是内外部因素综合作用的结果。一方面，美元指数大幅下跌，市场对未来美国政府财政赤字和债务增加的悲观预期加剧，导致近期美元指数大幅走低，推动包括人民币在内的非美货币普遍升值。2025年初至今美元指数跌幅已超8%。另一方面，中国经济复苏和科创前景改善，中国资产重估论应运而生。中美经贸磋商取得积极进展，改善了市场情绪。随着贸易紧张局势改善，人民币汇率或迎来趋势性拐点。中国贸易竞争力提升有望长期支撑人民币走强。尽管美国对华关税壁垒有所抬升，但中国出口表现依然强于预期。对非美地区出口的增长有效对冲了对美出口的下滑。伴随市场对人民币贬值预期的降温，出口企业结汇意愿回升，而进口企业的外汇购回需求相应减弱。国内积极有为的宏观政策增强了经济韧性。5月7日，央行等部门推出包括降息降准在内的一揽子金融政策，财政支出节奏也显著加快，这些措施对人民币汇率形成了内在支撑。

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