为什么顶流商场也难逃被甩卖的命运 商业地产大洗牌(3)
SKP采用的是联营模式，从品牌方购入商品，再由双方分成利润。这种模式让它能在商品、商场空间、品牌调性和选品上拥有绝对控制权。随着北京城市发展，中心人口向外围扩散，北京SKP很快崛起为新的金钱高地。
荟聚的发展则与宜家的扩张和中产的壮大脱不开关系。宜家家居扎根到世界各地，同一集团旗下的购物中心也跟随着宜家的脚步不断在新的国家、城市砸下自己的钉子。在中国，购物中心被命名为“荟聚（LIVAT）”。
事实上，商业地产的成功最初并不是行业的主流。不少住宅开发商对运营购物中心没有兴趣。十多年前，住房开发贷款政策开始收紧，大量地产商开始向商业地产转型。那几年，气势恢宏的大商场开始在各个城市拔地而起。然而，当购物中心狂飙突进了几年之后，行业里的很多玩家发现，靠大商场拉动房价上涨的账也算不过来了。
很长一段时间内，住宅地产如同商业世界的地基。当中产不再疯狂买房，来宜家看家具的人少了，房价下行，消费者也开始捂紧口袋。奢侈品行业也开始过苦日子，高端品牌集体收缩。北京SKP的营收下滑，母公司华联股份去年股价一度低至0.94元/股。宜家所在的英格卡集团财务表现也不乐观。
拥有一座叫得上名字的商场曾经是一条护城河，但现在重资产模式的商场成了拖累公司步伐的沉重负担。商业地产的趋势是瘦身，把产权甩出去，做轻资产运营，或者引入一些股东分担财务压力。
相较于陷入困境、着急出手的卖家，顶流商场交易的买家一方处在完全不同的境地。一座购物中心挂牌出售，港资曾经是最活跃的一股接盘力量。如今，情势变了。这几年商业地产行业最活跃的是险资。据戴德梁行统计，2022-2024年间，保险公司在中国内地商业地产的直接或间接投资超过千亿人民币。
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