房企化债加速，风险出清提速债务重组全面提速

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2025-07-10 16:28:58 财联社

龙光219亿元境内债重组方案获债权持有人通过。7月9日晚间，深圳市龙光控股有限公司宣布，公司涉及的21笔公司债券及资产支持证券重组议案均获得投资人表决通过，涉及本金余额合计219.6亿元。这一成果反映了当前出险房企债务风险加速出清的趋势。

近期，多家房企如时代中国、金轮天地、融创等在境外债重组方面取得进展，基本获得债权人通过，将进入聆讯阶段。旭辉向债券持有人发送了境内债券重组的全面优化方案，正荣地产则制定了新的境外及境内债务重组计划。宝龙地产也在对境外债务进行重组。根据统计，包括融创、富力、中梁等在内的14家房企债务重组或重整已获批。

债务重组是出险房企自救的关键步骤，但能否真正脱险还需依赖外部市场修复和内部经营改善。如何让经营性现金流回正具有可持续性，在一、二线城市的激烈竞争中补充土地、提升运营效率，并在融资环境中重获金融机构信任，决定这些房企能否真正重生。

距离6月20日向投资人公布境内债重组议案仅20天，龙光便完成了境内债二度重组。此次重组方案涵盖特定资产、资产抵债、现金购回、债转股及留债五大选项，其中现金回购比例提升至18%，资产抵债比例提升至35%，留债展期期限从9.5年缩短至8年。此外，龙光还设计了以物抵债、单一资产信托和集合资产信托三种模式，所有模式均有头部现金安排，降低了中小投资者参与门槛。

除了龙光，旭辉、时代中国、正荣地产等也公布了债务重组进展。旭辉最新方案在现金回购、债转股、以资抵债等方面有所改善。时代中国宣布境外债务重组计划获90.08%债权人投票通过，将寻求高等法院批准。正荣地产就集团的境外及境内债务制定新重组计划，可能涉及债务转换为公司新股份。

房企债务重组呈现加速推进态势，背后原因包括债务集中到期压力、债权人预期趋现实、政策与资金双支持、企业自救迫切性等。柏文喜表示，2025年房企到期债务总额高达5257亿元，第三季度为偿债高峰，到期规模约1574亿元。金融监管部门支持房企合理融资，央行5000亿元纾困专项再贷款落地，保交楼资金介入也提升了企业与债权人协商的成功率。

本轮债务重组方案中，“实质性削债”成为主流。越来越多房企采用“债转股”方式削减债务规模，部分企业削债比例超过50%。例如，融创预计化债约600亿元，旭辉预计削减境外债务约52.7亿美元，碧桂园预计减少债务约110亿美元。

成功达成债务重组协议对企业和行业都有积极意义。刘水指出，尽快完成债务重组有助于拯救企业资产价值，保持团队经营能力，推动公司转型。对于整个房地产行业来说，出险企业尽快推进债务重组不仅能够加快行业风险出清，也有助于提振行业发展信心。

然而，完成债务重组只是走出困境的第一步。房企能否真正走出困境，避免未来再次陷入债务危机，根本上依赖于企业自身“造血”能力的恢复。刘水建议，房企应抓住政策窗口期，加速布局优质项目实现销售去化，同时使用多种方式加快资金回笼速度。石露露认为，重组房企能否在一线城市及部分强二线城市补充土地，将对其长期发展产生重大影响。

(责任编辑：zhangxiaohua)

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