A股开年连续两日大跌，沪指险守3200点，创业板勉强守住2000点大关。截至收盘，沪指跌1.57%，报3211.43点；深成指跌1.89%，报9897.12点；创业板指跌2.16%，报2015.97点，创去年9月30日以来新低。沪深京三市下跌个股近4800只，沪深两市成交1.28万亿。微盘股成为“重灾区”，微盘股指数跌近5%。除AI眼镜、流感概念有零星表现外，市场热点匮乏。零售、食品等消费股以及算力概念股之前有出色表现的板块集体回调，中百集团、永辉超市等多只个股被摁在跌停板上。

若算上年前12月31日的调整，A股已经连续三个交易日出现回调，创业板指数三天下跌8.63%，深成指下跌7.25%，沪指下跌5.75%，这也让开门红预期彻底落空，创下2016年熔断以来最差开年表现。有网友吐槽“已经跌麻了”。

对于A股目前的走势，分析指出，在A股进入消息空窗期后，市场变得更加敏感，对于潜在利好和利空格外关注。年前降准25BP预期落空以及担心A股小盘股业绩是目前A股内在逻辑。加上外围美股连续数日调整以及特朗普即将上任的潜在影响，也让A股感到丝丝寒意。

A股连续调整的原因主要有四方面：从资金面上看，过去一段时间市场累积的各种因素带来集中反应。经历2024年10月份的急涨行情后，市场整体处于区间震荡，期间政策预期起到托底作用，而急涨行情吸引来的大量增量资金为后面的区间行情提供充裕流动性，催化了多个主题爆发。这带来两个影响，一是市场处于政策真空期而暂时失去方向；二是本轮增量资金中不乏交易性资金，“顺势而为”是其主要特征，一旦预期有变，剧烈博弈下，给市场带来大幅波动。中金公司认为，2024年9月底以来融资余额快速增长，反映相关高净值个人投资者情绪较为积极。近期融资余额出现下滑，对短期金面产生一定影响。

从政策面角度，去年年末降准25BP预期落空对市场信心有一定影响。12月初，高层两大重磅会议先后落地，提出明年要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调节，打好政策“组合拳”，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性。这是自2009-2010年适度宽松的货币政策以来，14年后中央在定调中再提“适度宽松”的货币政策。此外，“加强超常规逆周期调节”是历史上首次提出，“更加积极的财政政策+适度宽松的货币政策”这一组合也是政治局会议历史上首次出现。

一时间A股各路资金对降准降息充满期待。央行行长潘功胜在2024金融街论坛年会上表示，在降准降息方面，9月27日，央行已下调存款准备金率0.5个百分点，预计年底前视市场流动性情况，择机进一步下调存款准备金率0.25-0.5个百分点。不过，年前降准降息最终落空。值得注意的是，目前1月降息也可能不及预期。

海外方面也存在一定扰动，特朗普将于1月20日正式上台，市场对于特朗普上台后举措有一定担忧，包括加征关税及金融领域等方面。通常市场对于这种潜在不确定性会进行提前反应，因而近期市场表现不佳。此外，历年岁末年初都是公募基金等机构调仓换股的关键时点，机构年初集中调仓加速了各大板块的“高低”切换，也是市场调整的一大原因。

有机构认为，本轮市场调整可分为两阶段，一是小微盘（2024年12月13日—12月25日）调整阶段，二是当前的前期强势股补跌阶段。参考2024年经验，以银行股代表的红利资产在2024年8月7日至8月27日逆势上涨，随后在8月28日至9月12日开启补跌，这在某种程度上被视为市场见底的信号之一。而本轮市场调整类似微缩版的2024年8—9月行情。2024年12月13日—12月30日，市场调整期间，银行等红利资产再度上行，而12月31日及2025年1月2日两个交易日类似于2024年8月28日后的补跌。