摩根大通分析师继续看涨黄金市场(4)
黄金ETF仍具增长潜力
摩根大通指出，全球黄金ETF的持仓量目前约为3200吨（1.03亿盎司），尽管这一数字相比前高点仍低约18%，但其潜在增长空间依然巨大。根据世界黄金协会的数据，截至12月6日，以实际名义价值计算，黄金ETF的持仓量比2020年低约11%。
考虑到全球货币市场基金中仍有超过6万亿美元资金处于低收益状态，如果2025年宏观经济环境趋于温和，投资者开始重新关注美联储的降息周期，黄金ETF有可能迎来显著增长。
历史数据显示，黄金ETF持仓量的变化主要受利率变动驱动。当利率下降时，无收益黄金作为无风险资产相对于债券和货币市场基金的吸引力增加，反之亦然。这意味着，如果2025年美联储开始降息周期，可能会刺激黄金ETF的需求增长。
而且投资者对实物黄金需求可能依然强劲。尽管今年黄金价格已上涨，世界黄金协会的数据显示，2024年前9个月黄金条和金币的需求同比仅下降约2%，这表明投资者对实物黄金的兴趣依旧浓厚。如果2025年宏观环境发生剧烈变动，尤其是利率下降或其他经济不确定因素加剧，实物黄金的需求可能会进一步增加。
另外，截至2024年第三季度末，投资者持有的黄金总量接近49300吨，价值约4.2万亿美元。COMEX黄金的净非商业头寸相当于约980吨黄金，而全球ETF持有量约为3200吨，私人投资者持有的金条和金币超过4.5万吨。
目前，黄金在全球股票、流动性固定收益（不包括外汇储备）和另类资产投资中的占比约为2%。虽然这一比例较几年前的1.6%有所上升，但仍与2010/11年黄金市场的历史高点持平。这表明黄金作为资产配置的一部分，正在逐步获得更多投资者的青睐。
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