欧阳辉教授：关于“特朗普2.0”的四个常见误区(6)

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2024-12-10 13:45:51 澎湃新闻

话说回来，即便俄乌真的停战，也不代表中国的战略环境改善。事实可能正相反：美国得以从俄乌抽身，更多的人、财、物力资源可用于“重返亚洲”、打压中国，中国地缘压力可能反而增大。事实上，不少共和党鹰派在提议对乌减少援助时，讲的就是这套逻辑。

误区四：特朗普喜欢弱美元，将驱动美元贬值

特朗普的确喜欢弱美元。特别是，他对外关税、对内减税政策的首要目标是重振美国本土产业，但这些政策又会驱动美元升值、反过来降低美国产业竞争力。如果可以选择，特朗普必然希望推动弱美元，但主要障碍在于缺乏实现工具。盘点实现弱美元的政策选项，无非是几类。一是联合外汇干预，所谓广场协议2.0。但今天跟1985年广场协议时迥然不同。

1985年前，美国的主要贸易伙伴德、日、英等国都担忧汇率贬值危害金融稳定，联邦德国和日本在1983-1984年间频繁干预、试图驱动本币升值，1985年初英国撒切尔夫人甚至因英镑跌近1：1而给里根总统打电话，希望对方驱动美元贬值。而对于今天美国的主要贸易伙伴中、欧、日和墨西哥等EM来说，本币升值并不符合国家利益，政治上也很难屈从美国意志实施联合干预。事实上，七国集团自2013年以来就承诺不再以汇率为目标进行干预，仅保留极端情况下维持自身金融稳定的权利，全球也再未出现过联合干预汇率的案例。

二是美国自行干预。当前美国外汇稳定基金（Exchange Stabilization Fund, ESF）中的外汇规模不到180亿美元，即便加上在国际货币基金组织（IMF）的SDR份额也不过2000多亿美元。全球涉美元外汇日度交易量已由当年的不到4800亿增至7万亿美元以上。今年4-5月，日本曾耗费约620亿美元来支撑日元，收效甚微。按交易量折算，美国至少需要1万亿美元才能进行两周的干预行动。而若美国想要显著扩大ESF规模，必须经国会批准，即众议院过半数、参议院过60票。未来两年，共和党在参议院只有53票，而民主党不太可能支持这一提案。三是美国征收资本流入税。这就更滑稽了，要知道，美国可交易国债的30%都由外国投资者持有，美股的外资持有规模更是大于美债。如果征资本流入税，美国利率会急剧上升、美股将下跌，对美国而言无疑是金融自杀行为。四是逼迫美联储过分宽松。这或许是特朗普唯一可行的方案，但在2026年5月鲍威尔卸任前很难实现。一来特朗普不能解雇他，二来鲍威尔从来不听特朗普的。但鲍威尔卸任后，特朗普任命一位相对“听话”、又能被参议院所接受的美联储主席的可能性会显著上升。届时，特朗普可能施压新主席实行相对宽松的货币政策，以实现弱美元。

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