2025年A股有望迈向“基本面牛”？中信建投：流动性支持是关键政策发力预期强

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2024-11-27 16:44:00 第一财经

在一揽子增量政策组合拳出台下，A股市场短暂走高后呈现震荡走势。在政策空间打开的背景下，关于未来还有哪些宽松政策及其规模，以及2025年A股的投资机会成为关注焦点。

11月26日，中信建投证券总经理金剑华在年度资本峰会上表示，我国经济发展基础好、韧性强、潜力大等有利条件没有改变，拥有超大规模市场和完整的产业体系，配套能力强、增长空间大等优势将长期存在。

中信建投证券首席经济学家黄文涛认为，2025年的宏观环境面临更多外部不确定性，内循环更加重要，抗通缩正在进行，政策有望更给力，可能会在民生和消费方面出台更强有力的政策，科技内需是主线。

中信建投证券策略研究首席分析师陈果预计，随着政策逐步加码展开与见效，2025年牛市有望从“流动性牛”逐步迈向“基本面牛”。尽管过程中难免出现震荡分化，但市场不会缺乏投资机会，短期看好岁末年初的跨年行情。

今年以来，全球经济贸易地缘政治形势愈加复杂，我国经济也面临内需不振、外贸走弱、转型阵痛等问题。黄文涛称，外部挑战对中国的崛起短期内带来困扰，但从长远来看并不悲观。国际政策不断扰动，对中国的外部发展带来一定冲击；从中国自身来看，房地产库存仍然偏高，房贷利率有下降空间，传统经济动能或衰减或低迷，因此走创新、转型与高质量发展的道路势在必行。

黄文涛认为，明年宏观政策中最具有想象空间的是财政政策，除了今年已经公布的10万亿化债之外，在赤字率、专项债、特别国债的供给等方面存有较大提升空间。陈果也表示，预计财政有望进一步发力，中央赤字率提升、房地产收储、两重两新、民生福利等都有望成为财政发力的重点方向。

今年9月下旬A股市场迎来短暂大涨后又呈现震荡走势。陈果继续中期看好中国股市“信心重估牛”，他认为核心逻辑在于支持资产价格、化解债务、提振内需、实体供给收缩、提升股东回报及新质产业突破。他预计此轮牛市也将呈现三阶段：一是政策先行驱动——估值修复；二是基本面预期——整体震荡，多线索并行；三是基本面确认趋势——复苏确认，指数稳健上行。

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