特朗普2.0时代黄金怎么走 短期波动长期看涨(2)
兴业研究认为，黄金价格中枢与美国联邦政府杠杆率高度正相关。根据智库“负责任联邦预算委员会”(CRFB)对美国两党政策影响债务水平的预估，在特朗普当选的情况下美国联邦政府杠杆率将进一步抬升。以CRFB对特朗普当选后美国政府杠杆率的中性情景推算，2025年伦敦金估值达到3174—3453美元/盎司，上海金估值达到739—825元/克。金价较当前仍有上涨空间，黄金牛市尚未结束。可关注美国大选扰动创造的买入机会。
值得注意的是，11月7日，国家外汇管理局数据显示，10月末我国黄金储备报7280万盎司，与9月持平。至此，中国人民银行已连续6个月暂停增持黄金。全球而言，世界黄金协会数据显示，今年三季度，全球央行净购金186吨，与去年同期相比下降49%。年初至今全球央行净购金总量为694吨，低于去年同期的最高纪录，但与2022年同期持平。
东方金诚首席宏观分析师王青认为，黄金储备方面，今年5月以来官方黄金储备规模连续保持不变。背后是当前黄金价格处于历史高位，人民银行适当调整增持节奏，有助于控制成本。考虑到黄金价格还会在2000美元/盎司以上的高位运行一段时间，短期内央行恢复增持黄金的可能性不大。不过，从持续优化国际储备结构，稳慎推进人民币国际化等角度出发，未来央行增持黄金还是大方向。
华安基金建议积极关注黄金回调后的配置价值。中长期看，四大逻辑支持黄金表现：一是关税会导致经济增速放缓而通胀压力加大，美联储降息周期仍在进行中，黄金抗通胀；二是关税政策加剧逆全球化，削弱美元储备占比，促使全球央行购金；三是债务压力扩大，影响美元信用，也倒逼美联储降息；四是去中心化货币地位抬升。
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