一是剥离不良资产的影响。1990年至2005年期间，我国金融业增加值占GDP的比重从1990年的6.1%持续下降，2005年降至4.0%，原因主要是银行业经营状况恶化，特别是不良贷款率上升。新一轮金融改革启动后，不良资产成功剥离，银行业得以轻装上阵，带动金融业增加值快速增长。
二是金融资产扩张的影响。前面也说到金融总量扩张快于GDP的名义增长。近年来，金融业增加值占GDP的比重上升，主要受金融业资产规模快速扩张的影响，而金融业利润率是持续下降的。
三是金融业补充资本的需要。我国金融业特别是银行业规模大，国有大型银行在市场上占据重要地位。为满足监管和业务发展的需要，银行业需要不断补充资本金。由于银行业体量庞大，依靠资本市场融资补充资本金有限，不得不依靠利润补充资本。利润是金融业增加值的重要组成部分，占银行业增加值的60%左右。利润增速高，金融业增加值增长快，金融业增加值占GDP的比重上升也快。同时，随着金融机构的壮大和金融从业人员的增多，劳动者报酬增长较快，这也推高了金融业增加值占
GDP的比重。初步判断，未来金融业增加值占GDP的比重可能趋于下降。事实上，2016年，金融业增加值占GDP的比重较2015年已经出现下降。
记者：前面谈了一些宏观上“脱实向虚”的问题，您认为市场参与者“脱实向虚”的微观条件是什么？
阮健弘：部分价格管制、价格扭曲、竞争不充分、市场不成熟，是部分金融机构行为扭曲、脱实向虚的微观条件。
当前，我国货币池子里的水已经不少，但在一些领域，金融资源错配比较严重。部分金融市场中套戥机会过多、过大，诱惑市场参与者“脱实向虚”。
一是部分金融服务价格受到管制。由于价格管制，正规金融机构提供相关服务的动力不足，影响了对客户尤其是小微企业客户的金融服务，加剧了小微企业融资难。
二是有些政府干预金融活动导致价格扭曲。比如，在地方政府债务置换过程中，有的地方政府通过行政手段、财政存款分配等方式，干预金融机构对地方政府债券的定价，曾经出现过地方政府债券发行利率低于国债的现象。
三是存在一些互联网金融无序竞争的情况。比如，有些互联网金融平台上的理财产品，吸引了大量活期存款，提供比活期存款更高的收益率，却没有向投资者充分揭示风险，投资者在风险和收益的权衡上出现偏差。
四是金融机构准入门槛较高，基层地区的金融机构数量不够多，导致基层金融服务竞争不充分，一定程度上扭曲了金融机构行为，影响了金融服务实体经济的能力，加剧了小微企业贷款难。
五是部分非银行业金融机构治理结构不健全，激励机制存在扭曲。部分银行业金融机构仍承担大量政策性业务，预算软约束造成道德风险，进而导致日常经营和资源配置低效。
六是一些国有企业仍然存在较为明显的预算软约束问题。谁有关系、谁有信息，谁就能拿到低成本资金。对其他实体企业的投资活动形成比较明显的挤出效应，降低了经济资源配置效率。
记者：一些资金没有进入实体领域，是不是表明货币传导机制出现了一些问题，原因是什么？
阮健弘：自2011年以来，人民银行实施稳健的货币政策，总体看取得了显著效果，但是也存在一些因素导致货币政策传导不畅，影响货币政策调控效果。一是在实体经济领域，一些市场主体财务“软约束”问题仍然存在，对利率的敏感性不够，价格工具的传导效果有限。二是部分金融机构管理较为粗放，经营行为调整较为滞后，影响了货币政策传导。三是有些情况下，金融生态环境不乐观，存在地方政府干预商业银行经营的现象，制约信贷总量调控和结构调整；另外，地方政府扩大基础设施投资规模与财政可持续性之间也存在不协调。以上因素在遇到经济下行压力较大、金融市场出现较大波动的情况时，导致部分时段的货币政策在实施上可能是稳健略偏宽松的。
