3.打好政策组合拳确保宏观政策协同发力

主持人：中央提出要以更大的宏观政策力度对冲疫情影响，积极的财政政策要更加积极有为，稳健的货币政策要更加灵活适度。扩大内需，财政政策与货币政策如何协同发力？

刘元春：在救助危机的政策组合中，往往以货币政策为主，财政政策为辅，然而这种传统的应对政策在处置由疫情引发的经济下滑时，面临较多的约束和掣肘。首先，传统的货币政策是通过降低利率和扩大货币供给，创造有利于企业投资和家庭消费的宽松环境。但在经济活动中断和产业链断裂的情况下，家庭和企业的现金流收入中断，对未来预期不确定，往往没有扩大消费和投资的意愿。此时过于强调货币政策，增加流动性，鼓励负债消费或者投资，反而可能使家庭和企业背负更加沉重的债务负担。因此，家庭和企业对货币政策的反应往往较低。其次，传统的财政政策，通过减税降费有利于降低企业成本，但是对扩大投资需求帮助有限。在企业生产活动停滞的状态下，减税降费有利于降低企业的固定成本，使企业在没有收入现金流的情况下可以维持更长的时间。但在没有下游需求的情况下，企业没有意愿复工复产，减税降费政策对于扩大企业生产和投资的刺激作用也是有限的。

在传统的货币政策和财政政策手段受限的情况下，重启经济需要的是一次性的总需求特别是最终需求的大推动、整体推动。最终需求的扩张，可以沿着产业链实现自下而上的传导，成为经济脱离暂停状态的外生推动力。在疫情的不确定性和市场风险消除之前，这一外生推动力主要依赖政府支出。一旦经济开始复苏，正常的经济运行机制便会开始发挥作用，传统的扩张性货币政策和财政政策的作用也将逐步显现。

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