抛售潮席卷美股芯片股 AI资本开支疑虑引发调整(2)
对于部分AI公司，只要投资者对未来商业可持续性有所质疑，就遭遇甩卖。这些公司有三个特点：资本开支大、估值高、护城河不够稳固。例如，CoreWeave近一个月暴跌近45%，其商业模式极度依赖英伟达供应链，本季度因供应紧张下调营收指引；甲骨文股价从9月至今波动剧烈，转型为新型云公司后需大量投入基础设施和资本开支；Nebius近一个月暴跌超30%，公司规模小、抗风险能力弱，毛利率低且资本开支大幅扩容，导致收入增长跟不上投入速度。
这些暴涨的公司几乎都是近两年AI浪潮下诞生的新玩家，最终服务的客户是AI终端应用公司如OpenAI。市场最大担忧是，未来应用能否赚足够的钱。一旦最坏情景发生，上述新玩家最可能被碾压，而微软、谷歌等巨头由于传统业务根基深厚，最多是估值受到些影响。
近期有美联储官员质疑12月降息，未来一周将有重磅事件云集，包括英伟达财报、零售巨头系列财报、美联储官员密集讲话及FOMC会议纪要，以及近年来最离奇的非农就业报告。此外，电力短缺问题也引发了各界担忧。虽然美国目前拥有全球44%的数据中心容量，但到2030年，电⼒瓶颈可能会暂时减缓其发展。相比之下，中国已计划增加多种来源的电力供应。
AI的商业逻辑能否跑通始终是投资者关注焦点。摩根大通测算，相关建设及配套供电设施总成本可能超5万亿美元。然而，随着开支和股票估值不断飙升，投资者希望对未来的回报更具可见度。摩根大通认为，到2030年实现6500亿美元的AI收入预期至关重要。
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