抛售潮席卷美股芯片股 AI资本开支疑虑引发调整(3)
AI业务价值收入主要由三大块构成：核心基础模型收入、云平台收入、SaaS与服务收入。三部分加起来，2025年的收入预计为1000亿美元。若要到2030年实现6500亿美元，AI业务价值收入市场需要实现约40%的年复合增长率。这无疑是极高的目标。若AI收入增速能跑赢泡沫膨胀速度，那么就能宣布暂时安全。
当前的“大兴AI基建”令人想起互联网泡沫前夕，即1998～2001年间，全球掀起网络基础设施投资狂潮。不过，美国科技行业尚未陷入当年那种泡沫。前微软能源战略经理Ethan Xu提到，算力供需格局表明，当前算力仍处于供不应求状态，CSP财报显示，若产能增加，收入可进一步提升。
英伟达财报能否力挽狂澜取决于其三季度财报。多家分析师预计英伟达业绩仍将“超预期”，总收入将达到约540～570亿美元。较为保守的投行给出210美元的目标价，乐观者则上调至250美元。英伟达的核心优势在于“硬件性能 + 软件生态”的协同壁垒。高盛认为，CUDA-X生态已覆盖360多个行业库，支持从芯片设计到应用部署的全流程优化，客户迁移成本极高。
需求端方面，市场担忧“AI需求见顶”，但从英伟达核心客户的资本支出规划来看，需求增长持续性仍被低估。超大规模云计算厂商、新兴云厂商与AI实验室、企业级市场的需求均在加速增长。汤姆·李认为，目前AI已在企业中展现实际价值，随着应用深化，其对经济的实际回报将逐步显现。在他看来，下跌即为买入机会。过去五年美股已经历三次熊市，频率远超历史平均水平，只要经济基本面未破裂，熊市带来的回调将是买入机会。
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