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白酒讲故事的时代结束了吗 行业步入新周期(3)

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2025-11-08 09:15:46  翟菜花

过去几年，价格上行是行业惯用的保利润手段。茅台、五粮液等头部企业通过稳步涨价建立了稀缺性和品牌高端感，区域品牌也跟随提价以维持毛利和品牌形象。但在需求放缓时，涨价反而成为反噬企业的刀。口子窖、老白干、今世缘等区域酒企的三季报显示，高端产品销量下降幅度远大于低端和中档产品。这意味着此前依赖涨价形成的利润缓冲在需求下滑面前迅速被侵蚀。天眼查数据显示，全国范围内登记在册且状态为存续的白酒相关企业已超过14.06万家，但近三年新增企业数量连续下滑。2022年新增约1.96万家，2023年降至约1.27万家，2024年进一步缩减至不足1万家。同时，近一年内已有超4800家白酒相关企业注销或吊销，多数集中在中西部区域的中小品牌。这些企业大多依赖区域经销体系与中档产品线，在涨价潮中盲目扩产、库存积压严重，如今正被迫清货、退出。库存问题成为压在行业头上的隐形“债”，多个酒企渠道库存周转周期已普遍延长至五到六个月。库存积压带来了连锁反应，经销商资金被占用，企业回款周期被拉长，只能通过促销换取短期现金流。这类促销虽暂时缓解现金压力，却进一步稀释了品牌溢价。从2024年底到2025年三季度，不少企业的业绩表面上仍维持增长，但背后是靠“压货+账期”维系的假性繁荣。天眼查数据显示，今年前九个月，全国白酒企业新增“股权质押”信息超过1200条，其中不乏上市公司。资本链紧绷，成为行业潜在风险。高价与库存的双刃效应，正将企业逼向两难境地。继续涨价，动销受阻；降价清货，利润被蚕食。那些盲目扩张、过度依赖渠道压货的区域酒企最先倒下，而能幸存的，一定是库存健康、现金流稳定、渠道灵活、产品结构轻盈的品牌。

(责任编辑：zx0001)
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