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段永平挺茅台，但茅台挺不住！(5)

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2025-11-07 10:42:35  金角财经


但现实依然很骨感，这些措施始终难以阻止茅台酒价下跌。


更深层的危机，是消费断层。


年轻人不喝茅台，也不想喝。在一众新消费浪潮里，中国白酒显得格外迟钝。口味上赢不年轻人，形态上也缺乏创新。行业观察人士直言：威士忌讲的是时间价值，清酒卖的是匠人精神，而中国白酒，却困在“20年陈酿”“30年窖藏”的自我陶醉里。


飞天茅台跌的，不只是价格，更是“稀缺溢价”。那个曾让茅台成为“硬通货”、让茅台股封王的故事，正在被市场重新审视。


业绩增速接近0


当段永平们的信仰，撞上茅台的价格跳水，问题开始变得刺眼：茅台，还能撑起那份信仰吗？


要看清这一点，就得从价值投资的“黄金指标”——ROE（净资产收益率）说起。


ROE简单理解就是净利润除以净资产，看的是公司每一块钱的净资产能赚多少钱。它不讲故事，只讲效率——ROE高，说明企业净资产在高效地“赚钱”；ROE低，则说明净资产在“躺平”。


而ROE也决定了公司能不能“滚大雪球”。因为企业盈利后，赚到的钱一部分分红，一部分留下来再赚钱。留存利润变成新的净资产，如果再按原来的ROE速度继续滚，雪球就会越滚越大，企业的成长属性也就能跑出来。


巴菲特说过，他喜欢ROE超过20%的公司；芒格更直白：“长期股东回报率，最终会接近企业的ROE。”

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