黄金的长期逻辑变了吗 央行购金潮推动金价上涨
黄金的长期逻辑变了吗 央行购金潮推动金价上涨！今年以来，黄金价格持续走强，其显著的投资价值吸引了越来越多投资者的关注。从全球大类资产表现来看，黄金年内累计涨幅已达49.86%，连续两年跑赢其他主要资产类别。若将时间拉长至近57年的历史维度观察，当前黄金的上涨幅度仅在1970年代的少数年份中出现过，强势表现尤为突出。
要把握黄金的强势行情，关键在于理清其价格背后的驱动逻辑：长期逻辑决定了黄金是否值得配置以及在资产组合中的占比；短期逻辑则关乎配置节奏和市场波动时的具体应对策略。
黄金的大牛市行情始于2022年底，当年11月-12月，伦敦现货黄金大涨11.60%，COMEX黄金期货大涨6.62%。随后三年中，黄金行情不断加速，2023、2024和2025三年中，伦敦现货黄金分别上涨13.16%、27.23%和52.13%，COMEX黄金期货分别上涨13.45%、27.39%和51.79%。
价格变化由供需两端共同决定。据世界黄金协会数据显示，从2022年第三季度开始，边际变化最大的是央行对黄金的需求。具体来看，央行当季对黄金的需求为456.9吨，同比上涨404.30%；珠宝制造对黄金需求为586.2吨，同比上涨12.71%；投资对黄金需求为103.8吨，同比下降55.34%；科技对黄金的需求为78.8吨，同比下降7.51%。换句话说，央行购金成为推动黄金行情启动的最大变量。
拉长到年度维度，央行购金潮与黄金价格飙升基本同步。从2010至2021年的12年间，央行平均每年对黄金的需求仅为473.28吨，格局相对平稳。然而，这一趋势在2022年发生明显转变，当年购金量跃升至1080吨，并在随后两年持续保持高位，2023年和2024年分别达到1050.8吨与1089.4吨。这一大规模、持续的购入行为，与全球黄金价格的强劲上涨在时间上高度吻合，凸显了央行需求已成为重塑黄金市场格局、推动金价上行的重要力量。
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