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创始人套现近9亿反劝投资者“耐心”：石头科技赴港补血，投资者还信吗？信任裂痕亟待修补

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2025-07-30 20:22:32  凤凰网

石头科技在争议声中向港交所递交了IPO申请。这家曾创造千亿市值神话的科创板明星企业，如今股价下跌，净利润缩水，创始人套现风波后试图通过赴港上市扳回一局。然而，增收不增利的业绩困境、激烈的海外竞争和信任危机交织，让这次IPO充满了挑战。

截至今年7月28日，其股价为170元/股，相较于去年的高峰236.38元/股已缩水28%。这场"带伤"IPO能否让石头科技绝地反击？

公司营收呈增长态势，2022年至2024年，其营收分别为66.11亿元、86.39亿元、119.18亿元。2025年第一季度单季度营收更是达到34.28亿元，同比增长高达86%。尽管“其他智能家居清洁产品”贡献的收入有所提升，但公司的业绩高度依赖扫地机器人业务，2024年该业务贡献的收入仍占总收入的91%。

与营收增长形成鲜明对比的是，净利润却在缩水。2022年到2024年，其净利润分别为11.83亿元、20.51亿元、19.77亿元。其中，2024年净利润同比下滑了3.6%。进入2025年，这一趋势进一步加剧，第一季度净利润仅为2.67亿元，同比大幅下滑32.92%。

与此同时，公司的毛利率近年也在承压。其综合毛利率从2023年的54.1%降至2024年的50.4%。具体来看，核心产品扫地机器人及相关配件的毛利率从2023年的54.9%下降至2024年的52.1%。“其他智能家居清洁产品”的毛利率更低，且降幅更大，从2023年的42.1%下降至2024年的33%。

公司在招股书中解释称，2023年至2024年毛利率下降的主要原因是海外销售相关的利润下降，这主要是由于与海外销售相关的关税及运费上升所致。

在成本方面，销售费用急剧攀升尤为引人关注。2022年至2024年，销售费用分别为12.28亿元、17.13亿元、29.67亿元。2024年销售费用同比暴涨了73.23%。这主要源于广告及营销开支的急速增长，开支从2023年的10.84亿元激增至2024年的19.24亿元，同比增长77.5%，占到了当年总营收的16%。

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