“反内卷”行情能否成为A股新主线政策催化待现(2)

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2025-07-08 04:31:48 财联社

中泰证券分析，“预期管理”是本次“反内卷”政策的主要手段，大宗商品难以复制2016年供给侧改革牛市。结合两次会议精神，中期目标是通过政策协调构建国家级行业龙头与协会体系，强化中央对各地去产能和控价的监管。然而，从基本面看，当前周期性商品价格下行主因仍是需求侧疲软。煤炭、钢铁等传统周期性行业的落后产能已基本出清，进一步出清产能的空间有限。依靠政策导向产生的市场预期提振，商品与周期股走势将偏向阶段性反弹。

广发证券认为，本轮“反内卷”涉及行业与历史限电限产有所不同，除了传统意义上恶性竞争的工业品外，还有光伏、汽车等新领域。市场对“反内卷”的形式和力度存在观望期，未来行情斜率提升还需看到进一步坚决推进的政策信号。工业品如水泥、钢铁的行情可以直观观察价格，高频跟踪可验证。光伏、新能源车等行业则需观察产量增速、价格以及产能利用率，部分供给压力大的环节需要看到政策执行的持续性才能评估周转率能否企稳。

华西证券表示，下半年央行降准降息仍有空间，A股稳中向上趋势不变。短期来看，全球市场定价核心在于7月9日美国与各国贸易协定进展。上半年我国经济增长动能强劲，全年经济增速目标达成压力减轻。美联储三季度降息可能性较大，国内货币政策宽松空间有望打开，宽裕的流动性有助提升权益资产估值。中期来看，政策深化“反内卷”是优化产业供需格局和推升PPI重回上行的重要驱动，有利于A股中长期盈利预期改善。行业配置上，关注风电、火电、机器人等中报业绩预期向好方向，以及国产链补涨行情。

国泰海通判断，股指短期仍有一定空间，但横盘整固为主。前期地缘缓和的预期有所波折反复，上半年表观经济数据尚可，短期出台进一步规模性经济举措必要性下降。股市在估值水平整体提高后，中报季临近，也需要进一步检视增长水平。IPO受理数量与计划募资规模显性抬高，上市公司披露计划减持规模有所提高，交易所修改ST股票涨跌幅宽度。这些边际变化均令股市短期预期上修放缓，交易进入相对平衡阶段。但横盘整固是为了蓄力新高，贴现率下降推动中国股市走向“转型牛”将在金秋时节进一步表现。

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