“反内卷”行情能否成为A股新主线 政策催化待现
多家券商发布了最新的市场策略观点。中信证券认为，当前市场环境和氛围与2014年底相似，投资者在港股、小微盘和产业赛道已积累了一定的赚钱效应，新发产品开始温和回暖。非金融板块盈利预期趋近于底部，投资者耐心有所好转但信心仍需恢复。反内卷和提振内需成为政策目标，具体政策出台只是时间问题。“十五五”规划可能展示新的政策路径。市场目前缺乏一个点火的催化，可能是中美政策超预期或科技产业新变化。配置上，建议关注AI和创新药等具备超强产业趋势特征的行业，通信和电子中的北美算力链、有色和游戏等业绩和估值匹配驱动的行业，以及军工和反内卷相关的新能源。
国金证券指出，近期政策对“反内卷”的关注度上升，背景是自2025年以来工业用电量持续慢于工业增加值同比增速，自发性“反内卷”可能已在进行中。过剩产能集中在光伏、锂电、新能源车等中高端制造业领域，未来需求增长使得直接出清概率较低。对于传统产能占比高、产能利用率较高且产品价格处于低位的行业，“反内卷”政策效果会更明显。全球制造业向上而国内开启“反内卷”时，实物资产领域将更为广阔，中国经济在海外需求回升下形成生产-消费良性循环的概率更大。资产配置推荐上游资源品（铜、铝，油）及资本品（工程机械、重卡、叉车），中间品（钢铁、化纤）；消费方面，酒店餐饮、旅游休闲、品牌服饰、专营连锁值得挖掘；长期视角下，人民币国际化下的大金融板块重估将继续，建议关注非银金融。
华安证券表示，短期存在外部风险扰动，预计市场继续震荡。配置上，“反内卷”行情受基本面制约，时间和空间有限。看好银行保险趋势性行情，同时关注景气支撑（稀土永磁、贵金属、工程机械、摩托车、农化制品）和地产估值修复机会。
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