碾压紫金矿业，什么神仙矿股？洛阳钼业强势崛起(5)
总而言之，洛阳钼业的资本市场表现紧密依赖于铜和钴的价格波动。然而，当前钴市场供给增长显著快于需求，供过于求的格局短期内难以扭转。这种压力已导致钴价持续低迷，对洛阳钼业钴业务的利润形成压制。
未来，洛阳钼业能否有亮眼表现，关键还要看铜市场。
铜的拐点在哪里？
我们多次阐述过，从基本面来看，铜市场呈现供需紧张的趋势，目前观点仍然不变。
铜矿供给端存在多重约束，导致短期内供给难以快速增加。
铜矿的开发周期漫长、门槛高，投资回报周期长，成为高风险领域。以中国为例，地质勘探需至少5年，初始资本开支已超1.2万美元/吨。高前期投入和长回收期使得铜矿开发困难重重。
同时，资源品质下降与开发成本增加进一步限制供给。全球铜矿平均品位从2003年的0.85%降至2022年的0.42%，低品位矿区往往位于复杂地形，推高开采成本。初始资本支出也从2000年的4000-5000美元/吨涨至如今的超过1.2万美元/吨。
此外，自2015年以来，铜矿资本开支处于低位，即便近两年有所回升，从投资到投产需5-7年，短期内供给紧张难缓解。
地缘政治风险、极端天气等也加剧不确定性。例如，智利因干旱减产，秘鲁因社会抗议活动生产受阻。
铜的需求端存在很大的想象空间。
首先，铜需求正经历结构性转型。传统的房地产市场需求放缓，但新兴经济体如印度、墨西哥的基础设施建设持续拉动需求。
其次，尽管高铜价和经济周期对部分地区消费有抑制，但新能源领域带来了新的增长动力。
电力行业：电网升级和新能源装机扩张推动铜需求增长。2023年国家电网投资增长5.3%，2024年前三季度增长21.1%。“十四五”期间电网建设预计维持高位，对电线电缆等形成强支撑。
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