降息“四箭齐发”之后 为什么市场没感觉
7月22日,中国人民银行宣布实施多项货币政策调整,旨在强化稳健货币政策,引导市场利率走低,其中包括下调政策利率。这一系列密集行动超出了市场预期,而贷款市场报价利率(LPR)的下调则符合市场预测,标志着央行正积极响应党的二十届三中全会精神,以实际行动促进经济加速回暖。
当天早晨,央行公告显示,公开市场7天期逆回购利率由1.80%下调至1.70%,为2023年来首度调整,并将其设定为固定利率以强化政策信号。随后,最新LPR出炉,一年期与五年期以上LPR分别下调10个基点至3.35%和3.85%。此外,央行还宣布对中期借贷便利(MLF)参与者的中长期债券销售提供阶段性质押品减免,并在下午时分下调了三个期限的常备借贷便利(SLF)利率各10个基点。
本月LPR的下调,是继2月后今年内的第二次调整,反映出市场对降息的强烈需求。尽管7月中旬MLF中标利率未变,但央行多次暗示未来LPR调整将不再完全锚定MLF利率,转而与7天期逆回购利率更为紧密关联。因此,逆回购利率的下调直接促使LPR同步调整,预示着LPR未来走势或将紧密跟踪逆回购利率变动。
当前,中国面临经济增长压力和外部环境挑战,内部需提振消费和企业活力,外部需应对美国可能的降息影响。降息有助于减轻企业融资成本,刺激投资与消费,尤其是五年期以上LPR的下调对房地产市场构成积极影响,减轻居民房贷负担,促进房地产市场稳定。同时,若美国降息,中国的货币政策调整空间得以拓宽,通过调整政策利率引导市场利率,有助于控制中美利差,稳定人民币汇率。
此外,对MLF参与机构的阶段性质押品减免措施,旨在鼓励金融机构增加中长期债券供给,优化债券市场结构,并提升参与MLF操作的积极性。SLF利率的下调不仅降低了银行资金成本,还收窄了利率走廊,为银行提供了更多缓冲空间,有利于维护金融市场的稳定运行。
总体而言,央行此番举措凸显了其灵活应对经济形势、积极支持经济复苏的决心。未来,随着内外环境的变化,进一步的降息与降准仍有可能,以确保金融系统对实体经济的持续支持。同时,优化货币政策框架、深化利率市场化改革成为重要方向,以期构建更为健全的宏观调控体系,支撑经济高质量发展。
LPR的连续下调虽可能对银行净息差构成压力,但在多措并举下,银行已采取措施应对,包括调整存款利率,以保持服务实体经济的能力不受影响。对于房地产市场,LPR特别是五年期以上LPR的下调是个利好,但还需更多政策措施综合施策,如放宽房贷条件、创新房贷产品,以全面激发市场潜力。
从本周初的一件颇显“异常”的事件谈起。去年底,国家规划了“三大工程”,并计划通过央行的抵押补充贷款(PSL)机制,向政策性银行提供大量低成本资金,旨在促进地方建设
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