金龙鱼逻辑变了：产品降价收入萎缩经销商不愿囤货原材料价格拐点后未迎来利润拐点

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2024-07-19 08:05:30 新浪财经

金龙鱼在2023年遭遇了首个营收下滑的财年，营业收入同比下降了2.32%，并且这一趋势在第一季度持续。更引人关注的是，其2023年的净利润降低了5.43%，非经常性损益调整后的净利润更是大幅下滑58.5%，而今年第一季度的非经常性损益后净利润仍未能实现明显复苏。

此前分析指出，金龙鱼的业绩波动与典型的周期股特征相关，这主要归因于其原材料成本占比较大，且其主营的米面粮油作为生活必需品，价格难以大幅上调，从而限制了利润空间。

2021年起，金龙鱼净利润受原材料价格上涨拖累而显著下滑。尽管2023年原材料价格回落，但公司并未如预期般展现利润反弹，主要受到消费市场疲软、行业竞争加剧的双重压力，产品售价下调导致原材料成本节省的优势被抵消。

具体而言，2023年金龙鱼产品价格的下滑，尤其是厨房食品及饲料油脂，直接影响了销售收入。年报数据显示，相关产品单价较前一年分别下降了13.18%和8.86%。这不仅源于原材料成本的降低，还有市场需求不振、经销商订货积极性下降等因素共同作用的结果。

经销商的消极态度在合同负债的减少中得以体现，2023年该数值下降了32%至29.81亿元，同时应收账款持续增加，反映出销售回款情况不佳。进入2024年第一季度，这一状况未见明显好转，合同负债进一步缩减，应收账款则继续攀升。

此外，金龙鱼2023年的净利润下滑，除受到套期保值业务及金融资产变动影响外，核心业务厨房食品的利润缩水是关键。厨房食品业务，包括食用油、大米和面粉，是公司的主要收入来源，但因成本控制与市场需求的挑战，特别是餐饮和食品工业渠道的利润受挫，导致总体表现欠佳。

即便当前原材料价格有所下降，如大豆和小麦的成本均较之前有明显滑落，但金龙鱼并未能有效利用这一成本优势提升盈利，显示出公司在面对市场需求减弱和市场竞争时的脆弱性。这一现象引发了对其业绩弹性和未来盈利模式的重新评估，尤其是在其股价持续走低，市值大幅缩水的背景下，如何平衡市场份额与盈利能力，成为金龙鱼面临的重要课题。

(责任编辑：卢其龙 CN070)

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