美国大选走向对美联储意味着什么市场抢跑“特朗普交易”

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2024-07-10 06:11:07 第一财经

美国总统拜登虽公开表示坚持竞选连任，意在平息党内对领导层变动的忧虑，但市场反馈却显得不甚积极。不同于以往临近大选才开始的押注活动，投资者今年提前行动，积极投身于所谓的“特朗普交易”，同时揣测特朗普若重掌政权，将如何塑造美国的通胀及联储的利率走向。

回顾2016年特朗普胜选的情景，金融市场随之呈现出一系列变化：美债收益率全线上扬，2年期与10年期美债利差扩大至35基点，美元指数攀升6%，标普500指数上扬9%。市场共识认为，特朗普的政策倾向将利好于财政宽松和保护主义下的通胀交易，即美元走强、美债收益率提升，以及银行、医疗和能源股的上涨，同时让联储的降息之路更为艰难。

PIMCO的Libby Cantrill指出，拜登首场辩论的表现不佳可能加大了特朗普胜选的概率，这将深刻影响市场和选情。辩论中，税收成为焦点，预示着2025年关于特朗普减税政策到期后的政策走向。特朗普承诺延长减税，而拜登则计划对富人增税，同时保持对年收入40万美元以下人群的减税政策。这使得全面减税政策延期在共和党全面掌控白宫和国会的情况下，更可能无需妥协实现。此外，赤字削减和福利改革未被深入讨论，表明无论选举结果如何，赤字问题都将是一大挑战。

市场预测，“特朗普交易”将因财政赤字忧虑推升美债收益率，美债陡峭化交易重现。近期，10年期美债收益率上升超10基点，收益率曲线指标亦达到数月高位，反映出市场对特朗普政策的预期。富兰克林邓普顿的Stephen Dover表示，特朗普胜选的押注合理，其政策可能导致经济增长强劲但财政赤字持续，美国国债可能承压，收益率上升。

华尔街大行如花旗、摩根大通等纷纷探讨“特朗普交易”，认为其在赤字、关税和移民政策上的立场，将导致通胀坚挺及长期美债收益率升高。美国国会预算办公室数据显示，延长减税法案将进一步增加巨额赤字，联邦债务总额持续攀升，利息支付负担加重。

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