美国大选走向对美联储意味着什么市场抢跑“特朗普交易”

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2024-07-10 06:11:07 第一财经

美国总统拜登虽公开表示坚持竞选连任，意在平息党内对领导层变动的忧虑，但市场反馈却显得不甚积极。不同于以往临近大选才开始的押注活动，投资者今年提前行动，积极投身于所谓的“特朗普交易”，同时揣测特朗普若重掌政权，将如何塑造美国的通胀及联储的利率走向。

回顾2016年特朗普胜选的情景，金融市场随之呈现出一系列变化：美债收益率全线上扬，2年期与10年期美债利差扩大至35基点，美元指数攀升6%，标普500指数上扬9%。市场共识认为，特朗普的政策倾向将利好于财政宽松和保护主义下的通胀交易，即美元走强、美债收益率提升，以及银行、医疗和能源股的上涨，同时让联储的降息之路更为艰难。

PIMCO的Libby Cantrill指出，拜登首场辩论的表现不佳可能加大了特朗普胜选的概率，这将深刻影响市场和选情。辩论中，税收成为焦点，预示着2025年关于特朗普减税政策到期后的政策走向。特朗普承诺延长减税，而拜登则计划对富人增税，同时保持对年收入40万美元以下人群的减税政策。这使得全面减税政策延期在共和党全面掌控白宫和国会的情况下，更可能无需妥协实现。此外，赤字削减和福利改革未被深入讨论，表明无论选举结果如何，赤字问题都将是一大挑战。

市场预测，“特朗普交易”将因财政赤字忧虑推升美债收益率，美债陡峭化交易重现。近期，10年期美债收益率上升超10基点，收益率曲线指标亦达到数月高位，反映出市场对特朗普政策的预期。富兰克林邓普顿的Stephen Dover表示，特朗普胜选的押注合理，其政策可能导致经济增长强劲但财政赤字持续，美国国债可能承压，收益率上升。

华尔街大行如花旗、摩根大通等纷纷探讨“特朗普交易”，认为其在赤字、关税和移民政策上的立场，将导致通胀坚挺及长期美债收益率升高。美国国会预算办公室数据显示，延长减税法案将进一步增加巨额赤字，联邦债务总额持续攀升，利息支付负担加重。

“特朗普交易”对美股的影响复杂。一方面，特朗普任期内美股整体表现积极，市场预期共和党获胜将延续股市上行趋势；另一方面，不同行业将因监管环境变化而呈现分化，传统能源、制药、金融等行业可能因监管放宽而受益，而科技、制造业等板块则可能因贸易保护主义的担忧而受挫。

此外，“特朗普交易”还包括做多美元和加密货币。尽管特朗普个人偏好弱势美元，但市场预期其政策将促使美元走强，同时对比特币等加密货币持开放态度，进一步推升相关资产价格。

至于美联储的利率决策，特朗普的当选可能因“特朗普通胀”现象而增添变数，高关税政策和全球能源紧张局势或共同推高通胀压力，使得联储的降息路径更为不确定。总体而言，特朗普的政策走向对美国经济及美联储的货币政策未来都具有深远影响。

(责任编辑：张蕾)

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