中国股市大反弹可持续吗？高盛、汇丰说了同一句话：历史说别离场！

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2024-05-21 15:57:27 雪球

近期，中国股市展现强劲势头，A股沪指自2月初低点以来反弹超17%，港股恒指更是迈入技术性牛市领域，增幅超过20%，实现了全面复苏。面对这一局势，投资者面临抉择：应否逢高减持，还是继续持仓？

高盛与汇丰银行在5月20日发布的研究报告中，基于历史数据分析，均指出当前股市反弹仍处于中期阶段，预示后续仍有上升潜力。

历史数据为证，中国市场此轮反弹或未至终点。高盛的研究显示，过去二十年间，一旦市场步入技术性牛市，其后继续上扬的概率达60%，且未来六个月的最高回报率平均可达到35%。汇丰则强调，自2000年起，恒生国企指数曾经历12次短期内反弹超30%的情况，每次之后，指数的上升趋势通常能维持四个月，平均回报为27%。这揭示了恒生国企指数的大型反弹周期一般持续九个月，总平均回报介于40%-50%之间。

对于股市反弹的持续动力，汇丰列举了几项因素：股市整体估值较五年前平均水平偏低，提供了价值支撑；预期企业股票回购活动增加及货币宽松政策有望持续；港股中约有四分之一的买入量源自内地资金，外资投资空间广阔；以及持续出台的扶持性政策。高盛综合考虑政策扶持、估值吸引及盈利前景，对中国市场保持乐观态度。中国股市大反弹可持续吗？高盛、汇丰说了同一句话：历史说别离场！

随着反弹深入，高盛分析指出，推动市场上升的关键因素将逐步从估值扩大转变为盈利预期的调整，意味着公司盈利表现将成为牛市能否持续的关键。研究涉及的案例中，初期20%的涨幅多由估值扩张驱动，而突破这一节点后，盈利预期的调整成为涨势能否延续的重要因素，平均10%的盈利预期上调往往带动接下来六个月约35%的指数增长。

汇丰同样认为，短期内任何盈利方面的积极消息都将对股市构成支撑。尽管长期存在盈利预期下调的风险，但预计这一风险直至2024年底才可能显现，在此之前，股市有望维持较强劲态势。尽管2023年受房地产和大宗商品行业影响，中国企业每股收益(EPS)增长率仅为7%，但若排除这两个行业，其余板块的EPS增长率达到了15%。尽管一季度盈利状况未完全达到预期，导致全年盈利预测有所下调，但全年实际盈利表现很大程度上将取决于第四季度的表现。

(责任编辑：卢其龙 CN070)

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