美国QE成本有多高？美联储老领导：总账单可能超过5000亿美元 qe反思与教训
本周内，预计美联储将公布缩减资产负债表规模的计划。前纽约联储主席Bill Dudley在最新文章中指出，虽然量化宽松政策在疫情期间对市场稳定与经济刺激发挥了作用，但其高昂的代价不容忽视，估计总体成本或已超5000亿美元。
Dudley分析表示，量化宽松虽有助于在降息受限时提振经济，却也引发了多方面问题：一是过度刺激房地产市场，需求激增推高房价及整体通胀；二是加剧了区域银行危机，因美联储购债释放的海量资金迫使银行处理骤增的资金管理压力，硅谷银行等投资失误案例背后，反映出美联储量化宽松政策的间接影响；三是随着短期利率升至5%以上，美联储支付的利息超出其证券收益，去年亏损超千亿美元，预估总亏损或达2500亿。实际上，若非量化宽松，美联储凭借无息货币负债本可获得更大盈利，潜在利润损失可能超过5000亿。
Dudley归纳，量化宽松成本失控主要归咎于美联储三大误判：一是资产购买持续时间过长，疫苗问世后理应预见经济复苏与财政刺激已足够，无需更多非常规货币政策；二是选择缓慢减少资产购买，即使面对强劲增长与高通胀，2022年第一季度仍维持购债；三是延迟加息，直至通胀与就业目标实现，这一决策延误了对经济过热的应对，迫使后续采取更激进措施，若早些收紧货币政策，或能显著降低短期利率峰值，减少损失。
Dudley强调，美联储大规模扩表直接推高了量化宽松的成本，特别是2021年6月至2022年3月间最后一轮万亿购买，造成的潜在损失与有限效益极不相称。他呼吁美联储在下次货币政策框架评估中，深刻反思以往错误，优化量化宽松策略，以实现成本控制。
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