央行重磅发声！二级市场买卖国债可以纳入政策工具箱市场热议与政策考量(2)

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2024-04-24 06:16:31 第一财经

目前，我国央行与国债相关的货币政策操作主要有三种方式：现券交易、质押式国债交易以及购买特别国债（主要采用回购交易）。中国民生银行首席经济学家温彬解释，质押式购债是央行常用的手段，通过国债作为质押物进行回购交易，向市场提供短期资金，实现货币政策目标，此类交易不计入央行对政府的债权，本质上仍是央行与金融系统特别是银行之间的债权债务关系。

近年来，央行在货币政策操作中广泛使用国债、地方债作为质押品，配合财政部开展国债做市支持等操作。现券交易则分为买断和卖断，前者指央行从二级市场买入债券，一次性投放基础货币；后者则相反。

管涛在文章中指出，国债一直是央行货币政策操作的重要工具，尽管通常作为抵押品而不纳入央行资产负债表。根据《中国人民银行法》第二十三条，央行有权在公开市场买卖国债、其他政府债券、金融债券及外汇，以此执行货币政策。

市场对“进一步充实货币政策工具箱”的讨论源于当前中国经济面临的关键节点。在温彬看来，市场期待政策层面能助力化解地方债务风险、优化财政与货币政策搭配，以及提振居民消费意愿和企业投资信心。他推测央行买卖国债可能出于调节货币投放或压低长端利率以刺激信贷投放及资产价格的考量。

管涛建议，若央行扩大公开市场操作中的现券交易规模，将国债买卖作为流动性调节的重要工具，需进一步强化财政与货币政策的协调。这包括扩大国债市场规模、提升国债交易流动性、增加短期限国债发行等。然而，目前我国存款准备金率仍有7%，意味着总量扩张空间尚存，且与实施QE的发达经济体央行不同，我国央行买卖国债旨在丰富流动性管理工具箱，而非被迫之举。

中信证券首席经济学家明明认为，从充实货币政策工具箱角度，央行未来可能增加国债买卖，但将循序渐进、谨慎进行。他分析，目前流动性充裕，资金利率稳定，货币政策工具丰富，我国坚持不搞大水漫灌和货币超发。即使央行参与国债交易，也将遵循独立的中央银行财务预算管理制度，确保财政与央行间“防火墙”的存在。

中国人民银行相关部门负责人强调，我国央行买卖国债与发达经济体量化宽松政策存在本质差异，我国坚持实施正常的货币政策。上述市场权威专家亦指出，央行可能将买卖国债纳入政策工具储备，以丰富流动性管理手段，但总体货币金融条件将保持合理适度。

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(责任编辑：张蕾)

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