日本股市牛市才刚刚开始的两大原因微观宏观共振与市场结构红利

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2024-04-21 07:59:59 巴伦

在一个不断变化的世界中，日本正经历显著变革。历经34年的通货紧缩与近20年的负利率政策后，日本终于摆脱了这两个经济桎梏。作为回应，日本股市持续刷新历史高位，过去一年涨幅高达35%，上一次出现如此强劲的涨势还要追溯到1989年。

尽管看似已触及顶峰，深入探究会发现，作为全球第三大股市的日本，其上涨势头其实才刚刚起步。今年或许将成为日本股市长期复苏的起始点，预示着一个至关重要的资本市场新周期即将开启。在全球投资者纷纷在日本这一投资者友好的环境中探寻机遇的背景下，日本企业正欢庆久违的定价权回归。

投资者应关注两大趋势。一方面，新涌现的微观与宏观力量使得日本成为除美国之外的投资首选地。当前美元汇率处于20年来的峰值，投资组合经理明白此刻正是分散投资、购入相对低廉的海外资产的好时机，然而面对欧洲的低价与挑战并存、印度作为新兴市场金砖国家中的佼佼者，以及亚洲在全球GDP中占据45%的比重，如何抉择至关重要。然而，全球地缘政治风险正处于数十年高位，这种“多极世界”的现实暂时抑制了投资者对中国资产的配置意愿。但日本作为美国重要的安全伙伴，正迅速成为美国“回流”战略的关键合作方，特别是在半导体和技术零部件供应替代方面发挥关键作用。加之日元疲软，日元兑美元汇率接近152日元，触及1990年以来最低水平，意味着日本有望重获过去20年间在汽车零部件、工业产品和机械等领域被中国抢占的市场份额。作为美国安全伙伴的地位将确保投资者对日本的长期高配置。

另一方面，尽管日本是成熟的发达经济体，但其股市结构的独特性为投资者提供了丰富的阿尔法机会。相较于美国股市中大盘股及“七巨头”占据主导，以及ETF更偏好大盘股而非中小盘股的情况，日本股市中最大的公司大多成立于1960年以前，阵容稳定。据Abrdn Investments数据显示，东证指数2000只成分股中，有45%的股票缺乏分析师覆盖，而在美国罗素3000指数中，这一比例仅为3%。随着通胀推动经济增长，这些未被充分研究的日本公司盈利的意外增长和变化将为投资者创造获取更高阿尔法收益的空间。

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