2024年全球经济十大预测：美国股市平淡无奇 中国股市见底回升(3)
但是，美国还有足够的措施，可以用定向的货币和财政政策扑灭偶发的风险。
2024年会是美国经济由热转冷的过渡之年。
股市的牛熊首先取决于市盈率，当市盈率处于历史高位，利空会被放大。从图4的标普500席勒市盈率看，目前数值为31。从1900年开始的120多年里，标普500的席勒市盈率超过30的时间不足10年。所以，目前市盈率偏高。
图4:标普500的席勒市盈率
2024年，如果美国通胀下降不及预期，那么货币政策会比预期更紧，这不利于股市；如果通胀下降符合预期，而经济增速下降过快引发硬着陆担忧，也不利于股市。
那么股市大涨的前提只能是，通胀快速下降到合理水平，而就业和经济增长出人意料的强劲。但这种组合出现的可能性很小。
2023年12月美国新增非农就业21.6万人，大幅超过彭博一致预期17.5万人。但美国就业市场并没有那么强劲。初次公布的就业数据不准确，后面往往会修正。2023年前11个月的非农就业数据中，向下修正了11次。
而从住户调查数据看，失业人数增加了68.3万人；企业调查中失业人数增加了67.6万人；劳动力参与率从62.8%下降到62.5%（图5）。从这些数据看，美国就业并不强。当然，目前的数据也不算弱。
图5:美国劳动力参与率（%）
当就业和经济温和时，股市涨跌主要看通胀。通胀下降超预期，股市小牛；不及预期，股市小熊。
美国股市也没有大熊市的基础。如果金融风险暴露，股市会短暂下跌。但2024年是大选年，政策相对宽松，可以阻止股市大幅走熊。
所以，2024年美国股市小涨或小跌，平淡无奇。我们预测标普500指数，2024年涨跌幅在-8%到+8%之间。
美元指数的涨跌具有明显的周期性与连续性。从历史看，当美元处于加息大周期中，美元指数上涨；处于降息大周期中，美元指数下跌。
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