金融部门杠杆率继续回落。从资产和负债两端分别统计金融部门的杠杆率皆有所下降，资产方衡量的金融部门杠杆率由一季度末的77.3%下降为74.2%，负债方则是由65.6%下降为64.3%。两种口径所统计的金融杠杆率下降均超过一个百分点，资产方衡量的口径下降更大。
分部门杠杆率分析
（一）居民部门杠杆率继续攀升，消费信贷或成变相房贷。
居民部门杠杆率依然延续上升趋势，从一季度的46.1%上升到二季度的47.4%，上升了1.3个百分点，整个上半年上升了2.6个百分点。居民部门在全部实体经济中加杠杆的速度依然较快。
居民贷款主要由消费性贷款和经营性贷款构成，经营性贷款在2017年上半年末的余额仅为8.7万亿元，占居民部门全部债务余额的23%，且增速较低，上半年仅增加了不足4000亿元，对居民杠杆率的影响力较小。居民的消费性贷款又可分为短期消费性贷款和中长期消费性贷款，二季度末的余额分别为5.9万亿元和22.6万亿元，分别占比16%和61%。其中，中长期消费性贷款主要由住房按揭贷款构成，而短期消费性贷款才是真实的居民消费性贷款。
中长期消费性贷款上半年增长了2.48亿元，余额同比增长30.7%，房地产相关贷款增速过高仍是居民部门杠杆率上升的主要原因。6月末商品房销售面积和住宅销售面积的累计同比分别为16.1%和13.5%，二者销售额的累计同比分别为21.5%和17.9%。房屋销售虽然相比前期有所下降，但依然处于历史高位。3月的限购限贷政策出台后，房屋销售增速依然较高，结构性因素更为关键。二季度，15个一线和热点二线城市新建商品住宅价格同比涨幅全面回落，而三四线城市的房价的增速虽然也在回落，但仍有不小的涨幅。居民部门加杠杆依然处于从一二线城市向三四线城市转移的过程。
另一方面，短期消费性贷款过快的上升值得警惕。2017年上半年短期消费性贷款增长了0.9万亿元，余额同比增速达到32.7%。相比来看，2016年全年这部分贷款只增加了0.8万亿元。由此可见，虽然短期消费性贷款仍不能构成决定居民杠杆率变化的主要因素，但其边际性影响越来越大。特别是在房地产调控趋严、按揭贷款额度受到限制后，部分居民或以短期消费贷款的名义套出资金实际用于购房用途，“房抵贷”、“首付贷”等资金违规流入房地产市场的可能性增加。
