1907年金融危机异于联邦银行时代其它金融危机在于它不是始于银行。从1880年开始，在金融市场上兴起了一种创新型的组织叫做信托公司（trust company）。信托公司本质上也是一种银行，它与银行经营几乎相同的业务，吸纳存款、发放贷款和票据业务，但是由于它是作为公司注册，因而免受某些银行监管政策的约束。起初，信托公司并不成气候，没有对银行业造成大的影响；但是19世纪末随着美国经济的迅速扩张尤其是铁路投资的兴起，使得信托公司的规模越来越大，成为银行业的竞争对手。银行业认为信托公司具有不正当的竞争优势，因而排斥信托公司加入清算联合会。
1907年的金融危机始于几家信托公司在股票市场的投机失败，消息传来它们立即遭到储户挤兑，和这些公司有连锁董事关系的其它信托公司和银行也遭到了挤兑。信托公司向纽约银行联合会求助，希望能够发放紧急贷款，但是遭到拒绝。金融危机于是愈演愈烈，几日后纽约第三大信托公司，尼克伯克，遭挤兑破产，其总裁自杀。由于挤兑风潮极强的传染性，很多联邦银行和州立银行也遭到挤兑，一时间满城风雨。外地银行听说纽约发生了金融危机，也纷纷要求撤款。但是由于纽约的银行由于城内的挤兑已经或者府库空空或者谨守家底，根本无钱外派，于是纽约银行清算联合会断然拒绝内地银行的提款要求。内地的储户听说本地银行无法从纽约提回存款，也纷纷跑到自己的银行要求兑现提款。资金流动性困难很快演变成一场全国性的金融危机。
1907年金融危机的转机出现于11月2日摩根召集纽约银行和信托公司的120位总裁在自己府邸开会，当晚这些人吵吵嚷嚷无法达成互助协议的时候，摩根悄悄地把他们锁在自家的图书馆里。直到半夜三点钟，他们终于达成共识，由每家公司出资组成一个2500万美元的共同基金抛向市场，用于平抑挤兑风潮。同时纽约银行联合会也组织了银行互救，纽约的银行市场终于在信托公司和银行的共同努力下渐渐平息。
内地银行的自救措施：印发私币
内地银行面临挤兑和各地银行对于现金的保守也造成了流动性危机。有些城市的银行清算联合会也像纽约一样组织了本地银行互救，但是在另外一些地方当地银行采取了另外一种自救措施，发行本地货币投入流通。货币的本质是其社会属性。虽然我们今天往往理所当然地认为发行货币是政府行为或者金银天然是货币，但是在历史上贝壳、红薯、烟草等物等都曾经作为货币流通。货币的本质是一种社会契约，只要社区参与的各方同意其为货币，接受并且使用其作为交换媒介和价值存贮的工具，那么货币就可以存在。自从《联邦银行法案》以后，银行自行印发货币是违法行为，但是在1907年金融危机中美国人口在两万五千以上的145个城市中有50个印发了当地银行自行发行的货币。
