陈继豪：巴菲特的理论也不能完全照搬，中国有中国的特色。茅台的PE是动态的，是一直跟着它的业绩上升而逐步下降的。查理芒格说过，好的公司就要用合理的价格买，而不是为了等所谓的低于多少倍PE才买，避免错过最佳买点的教条主义错误。好东西就要用贵价格去买，就像名牌包包一样。
董宝珍：我还是强调，投资过程中不考虑价格在逻辑上是错误的。交易过程中考虑的是价格和质量两个变量，都不能少。质量好可以接受高价格，但我不能因为质量好，要多少钱我都给你。我觉得当前茅台股价上涨，主要动力并不是价值而是来自于情绪，来自于趋势的力量。
茅台的上涨是情绪还是基本面
主持人：董总所说的情绪，是如何体现的呢？
董宝珍：目前几乎所有的研究报告都是以无限乐观的语言推荐茅台，就像2013年几乎所有的研究报告和媒体都无一例外看空茅台一样，差别只是方向相反。2013年茅台100多元的时候，价值远高于500元的茅台，但在100元的价值区域，股价不涨反跌！而在价格上涨了五倍后，股价达到500元不再低估的茅台股价反而越涨越快，此时的上涨是地地道道的趋势性上涨，当前主导茅台股价的已经不再是价值而是趋势和人性了。
陈继豪：当下市场环境和2013年有很大区别，看多茅台除了其自身的基本面、稀缺性、成长性外，还有MSCI进入沪深股市将起到助推作用。总共4000亿美元的国外指数基金，加上1000亿美元的外围资金，合计35000亿人民币，配置400多只成分股票。对于茅台的配置，按权重粗略计算，至少要1000亿人民币。而茅台现在每天的成交额仅在10亿左右，被动跟踪指数基金的做法和主动型基金的不同点就是它必须配置茅台，而且要买到标配的量，才能跟上指数。可以预期茅台到那个时候肯定流动性就很差了。因为大家都不卖了，都锁仓了，外资买不到只有追高去买，甚至封涨停去买。因此，这类跟踪指数的巨盘基金足以把茅台价格推升到很高，所以茅台到3000元真的很保守了。现在不去买茅台股票，难道要等到2018年后让外资基金去用便宜的价格买茅台吗？茅台股票比茅台酒更稀缺，酒喝完了可以再生产，但茅台股份就12.56亿股，股份更稀缺，更值钱。
董宝珍：把可能性和现实性完全划等号，是导致高估值危机的原因。巴菲特只给确定性付钱，不给任何可能性和想象付任何溢价。用1万元买一个生鸡蛋和一元买一个熟鸡蛋，就因为熟鸡蛋不可能孵出小鸡，只能作为食物卖一元。一颗受过精的生鸡蛋可以在逻辑上变成养鸡场？这在理论上是成立的，但因此给这颗生鸡蛋按照养鸡场的价格定价一万元，你会接受么？肯定不会！因为未来存在不确定性。价值投资和风险投资最大的差别是，价值投资只给确定性付钱，不给可能性付钱，风险投资所以有高风险是因为很多可能性因为种种原因变不成现实性！
