5、货币金融环境难言宽松
2017年稳健中性货币政策与宏观审慎监管搭建出双支柱的宏观金融调控框架,为维护金融稳定发挥了重要作用。在双支柱宏观金融调控框架下,为防控风险,货币金融环境难言宽松。17年货币政策总基调是稳健中性,广义货币M2供应增速持续回落。8月末M2同比增长8.9%,连续10个月回落。严监管叠加美联储加息预期,引致市场利率上行。8月份以来,10年期国债收益率和10年期企业债到期收益率(AAA)仍处于相对高位。未来随着美联储缩表和加息进程,为兼顾人民币汇率稳定和资本流动有序适度,国内市场利率下调的空间有限。
2017年四季度经济形势预测
当前,供给侧改革继续深化,三去一降一补成效显著;房地产去库存政策带动房地产市场销售和房地产开发投资回升;国际经济复苏带动了我国出口增长,出口对GDP的贡献上升。初步预计2017年三季度GDP增长6.8%左右,消费物价指数上涨1.5%。
2017年四季度可能进入小周期的拐点。基础设施投资和房地产投资的资金来源受三重严格监管约束。基建投资和房地产投资是促投资稳增长的重要倚仗,但受财政部严控地方政府违规建设融资、环保监察力度加强等因素影响,基建投资增速还将有所回落。四季度因我国房地产复苏周期可能出现拐点,房地产投资面临下行压力。房地产开发投资在调控趋严、销售速度放慢的影响下,已经开始有所回落。受外需稳定较好的带动,制造业投资、民间投资将保持平稳增长,但受困于产能过剩,改善空间比较有限。最终的实际执行结果,在很大程度上受监管政策的影响。综合考虑国际油价、国际经济增长、去年同期基数、货币政策空间、监管力度的灵活把握等因素,初步预计四季度经济增速略有下移,消费品零售增速基本平稳,固定资产投资和房地产投资增速略有下移,货币供应的增幅基本平稳,信贷增速可能略有下移。
物价方面,食品供应目前比较充足,食品涨幅不会发生大的跃升。1-8月份工业消费品价格累计上涨0.6%,属于比较低位的上涨。服务价格水平涨幅为2.9%;但是,在供给侧结构性改革持续推进下,服务供给的质量和水平逐步提升,服务类价格是可控的。总体来看,CPI仍保持较为温和的平稳增长。虽然环保限产等政策有推高PPI上涨的动力,但因需求增长有限,企业库存周期即将进入尾声,工业品价格将难以再度明显上涨,初步预计PPI同比增速可能略有回落。